武汉理工大学经济学院 喻 平 张应华

［本文系国家社会科学基金项目（编号：09BJL021）、中国博士后科学基金面上资助项目（编号：20080440317）、中央高校基本业务费专项资金（编号：2010-Ib-012）阶段性研究成果］

一、引言

对影响股价波动因素的研究，自从有股市以来，国内外学者对此的研究从未间断过，并从不同的角度作了不同层次的研究，国外研究已经形成了证券投资分析的基本理论。主要从宏观环境、基本面和技术三个层面对股价波动进行分析。股票价格从理论上讲，是公司内在价值在股票市场上的反应，即公司内在价值是公司股价波动的决定因素。随着我国资本市场规模不断扩大，股价波动对国家经济发展和投资者的影响不断增大，对影响股价波动的研究也就成为政府、学者和投资者探讨的热点问题。那么，我国上市公司内在价值即公司财务业绩的变动与公司股价波动的关联性到底怎样，对此，国内学者进行了大量研究。李岳等（1998）通过对沪市A股的研究发现，红利率与股价波动负相关，负债率与股票价格的波动正相关，投资收益率与股价变动程度正相关。穆良平、史代敏（2002）在分析上市公司每股收益、净资产收益率与年末上证指数的相关系数的基础上，认为上市公司整体业绩的变化与市场波动不存在正相关关系。黄应绘（2003）研究认为每股收益、净资产收益率与股价之间存在显著的线性关系。

本文在已有研究基础上，采用灰色关联分析法对公司财务指标与股价波动的关联性进行定量分析，找出主要财务指标与股价波动的相关关系，以了解我国上市公司财务指标变动对股价波动的影响作用，为政府、公司和投资者决策提供科学依据。……