朱晓妹，卢 敏，连曦，丁通达

（1.华东交通大学经济管理学院，江西南昌330013；2.昆吾九鼎投资管理有限公司，北京 100033）

近年来，上市公司的高管薪酬问题一直是社会关注的焦点，特别是在金融危机背景下，上市公司高管的高薪酬备受质疑。学术界在高管薪酬的影响因素、高管薪酬与公司业绩关系等方面开展了大量的实证研究，取得了丰硕的研究成果。随着2004年中小板在深交所推出，中小板上市公司的高管薪酬问题也逐渐步入公众的视野。和主板市场相比，在中小板上市的企业是主业突出、具有成长性和高科技含量的中小企业。因此，中小板上市公司的高管薪酬具有其独特性，然而，目前有关中小板上市公司高管薪酬的研究并不多。因此，通过实证研究，分析中小板上市公司高管薪酬的现状，揭示影响高管薪酬的关键因素，不仅有助于我们了解和掌握中小板上市公司高管的激励状况和管理水平，也可以为中小板上市公司构建有效的高管人员激励机制提供有益的借鉴和参考。

1 研究设计

1.1 研究假设

从高管薪酬的相关理论来看，委托代理理论、人力资本理论、激励理论以及锦标赛理论分别从不同角度对高管薪酬的影响因素进行了阐述。委托代理理论指出，由于委托代理问题的存在，高管和股东的目标可能产生不一致的现象，股东为降低管理者自利行为所产生的代理成本，通常会将公司业绩和高管薪酬水平挂钩。由于高管的人力资本是一种异质型人力资本，具有稀缺性和人身依附性，而且其成果具有无形性、效益滞后性和间接性，因此，高管人员的个人特征作为其人力资本的基础必然会对其薪酬产生一定的影响。……