王 涌，杨灵潇

（1.中南大学 商学院，长沙 410083；2.四川大学 经济学院，成都 610064）

1 3G投资期权博弈模型的构建

（1）模型设立的背景

3G投资期权博弈模型的构建来自于两个背景，一方面来自于期权博弈理论模型的不断深入研究，另一方面来自于通信领域中3G投资市场格局及投资的特点。

对于期权博弈模型的研究已经形成了较为经典的规范结论，本文的模型背景即为该规范理论模型。将期权博弈模型经典化的文献来自于Dixit和Pindyck（1994），对该模型的简单描述为：模型将投资项目的管理放在实物期权分析框架下完成。对于项目的投资管理被理解为一个实物期权，推迟项目的投资可以扩大其实物期权价值，当项目被执行时，项目的期权价值为零，项目开始计算其期望价值。但项目投资都是处于竞争环境下，等待对于项目的评估价值除了增长期权价值外，还会使项目失去“先动”的投资机会，错过项目赚取垄断利润的可能。因此，竞争的压力会使得项目提早投资，项目价值的评定也是期权价值和 “竞争互动”价值均衡的结果。在模型的研究中，还涉及到项目的先动优势和后动优势，在不同的行业，不同的项目中期权博弈模型存在不同的变化。该模型为本文研究3G项目的投资策略提供了坚实的理论背景。

模型的另一层背景来自于实践：在2009年中国通信市场上形成了三足鼎立的局面。中国移动，中国联通，中国电信都取得了3G牌照，并通过拆分重组都成为了可以经营固话业务和移动业务的全业务运营商。……