杨远霞 罗 严

资本成本是公司财务管理的核心概念之一，是公司筹资决策、投资决策、股利分配决策以及公司采用经济利润评价经营绩效的基本参照标准，也是评估公司价值的重要参数。

一、资本成本的概念及表现形式

（一）资本成本的概念

资本成本是指企业为筹集和使用长期资金而付出的代价，包括用资费用和筹资费用。资本成本是一种机会成本，是投资者按照等风险投资机会所要求的必要报酬率。

我国财务学界对资金成本和资本成本不作严格的区分，经常将其作为同义语使用，更多的人倾向于使用资金成本概念。所谓资金成本就是企业筹集和使用资金所花费的代价，这里的资金，指的是全部资金，既包括长期资金也包括短期资金。这是目前我国众多财务教科书中的概念，也是我国财务学界的主流观点。而西方国家则主要使用资本成本概念。

（二）资本成本的表现形式

资本成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，一般用相对数表示。目前，大多财务管理教材使用的公式是：

式中，K表示资本成本，D表示用资费用，如股利、利息，P表示筹资总额，F表示筹资费用率。

从上述公式的表述可以看出，该公式没有考虑资金的时间价值，但这些教科书在随后个别资本成本的计量中，有的却考虑了时间价值。因此，笔者认为，为了使资本成本的表现形式与其计量相一致，该公式也应考虑时间价值。即：

式中，t表示时间。

二、个别资本成本的计量

个别资本成本是指各种资本来源的成本，包括债务资本成本、权益资本成本。……