杨 欢 谭建伟

一、利率与储蓄、投资的理论关系

古典利率理论代表人物马歇尔认为利率的高低由资本的供求关系决定，资本的供给来源于储蓄，资本的需求来自于投资，利率上升则储蓄增加，投资减少，即储蓄是利率的增函数，投资是利率的减函数，储蓄和投资相等时的利率为均衡利率。这仅是商品市场的局部均衡理论，没有考虑货币供给量，收入等因素。为弥补古典利率理论的缺陷希克期引进收入、货币供给和货币需求三因素得出IS—LM模型，此模型认为只有在储蓄与投资、货币供给和货币需求同时达到均衡的条件下，利率与收入才能同时被确定，达到一个均衡水平。在IS—LM模型中利率与储蓄、投资的关系仍符合古典利率理论的分析，即利率降低，投资增加，储蓄减少。

上世纪70年代美国经济学家麦金农和肖提出了具有广泛影响的“金融压制论”和“金融深化论”。金融压制主要表现在人为地压低利率和汇率，强制性地规定存款和贷款利率的最高限。这种情况下，利率就不能准确地反映这些国家资金供求的关系。如果这些国家出现较严重的通货膨胀，那么强制规定的利率上限则可能使实际利率成为负数，这就使储蓄者不愿将其资金用于储蓄。而投资者却相反，投资需求的欲望则更为强烈，结果使资金供不应求的现象更为严重。为解决资金供求的不平衡，这些国家只能对资金的使用采取配给方式，这样，社会资金就不能得到最有效的利用。……