武玉林

摘 要:文章首先解释了过度投资和投资不足这两大非效率投资的类型,然后结合我国上市公司的实际,将非效率投资划分为侵害上市公司利益的关联投资、恶性担保的投资行为等几种典型表现形式。

关键词:非效率投资 过度投资 投资不足

中图分类号:F830.91 文献标识码:A

文章编号:1004-4914(2009)11-088-03

我国证券市场是随着计划经济向市场经济的过渡中发展起来的。1987年,上海、深圳率先在全国进行股份制改革试点。1990年12月和1991年7月,深圳证券交易所和上海证券交易所相继成立,此后,我国证券市场步入发展的快车道,在短短十余年的时间里走过了发达国家几十年甚至百余年所走的路。上市公司的数量、规模也在不断扩大,截至2007年底共有1550家境内上市公司(A、B股),市价总值达到327141亿元,2008年股市持续低迷,但年底上市公司仍达到1625家,市价总值121366亿元。证券市场的一个重要功能是优化资源配置,提高资本效率,促进经济增长,而资本效率的提高取决于证券市场上的融资主体——上市公司的慎重投资。然而,我国上市公司的投资效率一直为人所诟病,非效率投资行为屡禁不止。十余年来,尽管上市公司从股市上募集了大量的资金,使用情况却不尽如人意,频频出现盲目投资、随意投资等非效率投资行为,严重影响了上市公司的经营绩效和价值,恶化了社会投资环境,损害了广大投资者尤其是中小投资者的利益,阻碍了我国证券市场的健康发展。

一、非效率投资的……