卫建国　薛　珊　黄怡锋

摘要：近年来，我国上市公司资产剥离的数量和规模呈持续增长的态势，但学术界对资产剥离的研究却严重滞后，尚未发现专门、深入研究资产剥离长期绩效的文献。揭示资产剥离长期绩效的情况，对于正确认识和评价资产剥离具有重要价值。本文选取了2003年91家进行了资产剥离的A股上市公司为样本，以剥离前一年、剥离当年和剥离后四年共六年作为研究时段，利用主成分分析和非参数检验方法对上市公司资产剥离的长期绩效进行实证检验，以期揭示资产剥离长期绩效的变化情况。研究发现：资产剥离关联交易中内幕交易较多的，其资产剥离的长期绩效没有明显改善，非关联交易公司的长期绩效显著改善；剥离与公司行业非相关的资产时可以帮助公司集中主业，增强竞争力，其长期绩效得到显著改善；长期资产负债率高的公司其资产剥离的长期绩效变化不显著，长期资产负债率低的公司其长期绩效显著改善；资产剥离规模相对较大的公司长期绩效改善更加显著。

关键词：上市公司；资产剥离；长期绩效；主成分分析法；非参数检验

中图分类号：F275.5

文献标识码：A

文章编号：1009—055X(2009)03—0013—09

一、引言

资产剥离是属于收缩性资本运营的一种形式，产生于19世纪末到20世纪初的西方国家，经过百年的发展，已经成为西方发达国家企业重组的一种重要方式，在优化企业资源配置方面发挥着重要作用。我国企业的资产剥离出现的比较晚，市场经济意义上的资产剥离在20世纪90年代才出现，至今只有短短十多年的历史。……