摘要：文章使用我国2002年1月至2008年9月数据，应用VEC模型分析技术估计出加入股市市值变量的货币需求函数，得出以下结论：虽然GDP仍然是货币需求最主要的影响因素，但我国资本市场的发展已经对货币需求产生了重要影响；短期内，滞后一期的股市市值一阶差分对M1的系数为正，滞后两期的股市市值一阶差分对M1的系数为负，长期内股市市值对M1的影响为负但并不明显；短期内，滞后一期、二期的股市市值一阶差分对M2的系数均为正，长期内股市市值对M2的影响也为正。文章的最后结合理论与我国的现实情况对结论进行了具体解释。

关键词：资本市场；货币需求；VEC模型

中图分类号：F832文献标识码：A

文章编号：1674-1145（2009）11-0003-03

一、引言

我国股票市场自从1990年建立以来，发展的速度和规模是惊人的。随着证券市场的崛起，我国金融体系也经历了结构性的变化，这必然对货币需求产生多方面的影响，也必然对货币政策产生越来越大的影响。当前我国是以货币供应量作为货币政策中介目标，货币需求的变动是中央银行制定货币政策调控货币供给量的基本依据。在资本市场快速发展壮大的情况下，如果仍然沿用此前只要控制好银行、简单地通过中央银行对信贷和货币供应量的调控就可以较好地实现所需的政策目标的思路，很有可能造成对预定货币政策目标的偏离，因此，在制定和执行货币政策时应充分考虑到资本市场对于货币政策的影响。

综合以上分析，研究资本市场对货币需求影响的方式与程度，对国家宏观调控过程中制定和执行货币政策具有重要的参考价值。……