高凌

上市公司财务报表粉饰动因分析与识别研究

高凌

上市公司财务报表粉饰行为频发，造成财务报表信息失真，破坏了市场经济的秩序，损害了投资者的利益。根据财务报表粉饰动因常见理论，总结分析上市公司财务报表粉饰的动机和原因，并分别从财务报表信息、财务特征指标两个角度多种方法综合识别上市公司财务报告粉饰行为，为市场投资者、财务审计者提供财务粉饰可行思路，达到提高发现财务报表粉饰行为的概率、减少财务报表粉饰行为、净化市场环境的目的。

上市公司；财务粉饰；动因分析；财务特征

一、引言

上市公司财务报表是上市公司的对外窗口，是投资者了解上市公司运营情况、利润情况、发展潜力等信息的重要渠道。然而近年来，上市公司财务报表粉饰事件频发，造成财务报表信息失真，不但给广大投资者带来错误的信息，使得投资者作出错误的决策，破坏了市场经济的秩序，损害了投资者的利益，而且给正常供需信息造成干扰，不利于产业结构的顶层设计和科学调整。

针对上市公司财务报表粉饰行为国内外学者开展了大量的研究，但大部分针对某项或某类财务粉饰行为进行识别，或者在已有的财务粉饰行为的基础上进行归类并提出防范措施。本文在上述学者研究的基础上，从投资者或审计者的角度，通过上市公司财务报表粉饰行为的动机及原因，分别从上市公司财务报表相关信息和财务报表的财务指标等多角度进行财务报表粉饰识别分析，为财务审计工作者和广大市场投资者提供判别上市公司财务报表粉饰行为提供一种可行的思路，提高发现财务报表粉饰行为的概率，从而达到减少财务报表粉饰行为，净化市场环境的目的。

二、财务报表粉饰动机、原因

国内外学者针对财务报表粉饰动因理论开展了大量研究，比较常见的有“冰山理论”“三因素论”“四因素论”以及“多因素论”，总结起来就是有利益上的需求、有粉饰的机会并且暴露的可能性低或者暴露后损失较小，就有可能出现财务粉饰行为。

通过对上市公司财务粉饰现象分析，上市公司出现财务粉饰行为主要有以下几种原因：

（一）监督机制失效

我国有很多企业在股权结构上法人占有绝对优势，尽管企业日常经营活动中有监事会行使监督职能，但由于管理层一家独大，造成现实中的一言堂，企业内部监管失去作用。此外，外部审计也应起财务监督作用，但有的会计师在审计时违背职业道德，为企业出具无保留意见审计报告，助长了财务粉饰的风气。而且，上市企业一般自己委托中介机构对其财务报告审计，中介机构往往无法在审计过程中保证客观公正，这种审计现象严重损害了审计工作的独立性。

（二）经济利益驱动

目前有不少上市公司采用了职业经理人经营企业，职业经理人的薪酬与经营业绩密切相关，由于信息不对称，职业经理人有通过财务粉饰达到自己的目的。

我国上市企业发行的条件之一是必须连续三年盈利，企业在上市过程中为了达到上市的要求，会根据自身的需求对财务报表进行粉饰，对于已上市企业，特别是面临退市风险的企业，有十分强烈改变亏损现状的需求，可能会通过财报粉饰营造出企业盈利的假象。

此外，股票价格的提升能有效提升上市公司的形象，还能给公司管理人员、职工及股东带来极大好处，大股东更容易通过股票抵押获得融资，因此很多上市公司与券商合作，通过财务粉饰，虚增利润，用以炒作股票，获取经济利益。

（三）违法成本低

很多上市公司财务粉饰行为被披露后，并没有受到很严重的惩罚，一般给予的处罚如行政处罚、刑事处罚和罚款，相对于国外的处罚力度明显较轻，几乎没有企业因为财务粉饰被惩罚退市。而且我国上市公司制度仍有待进一步完善，退出机制也不完善，地方政府出于经济发展考虑，加上企业上市难度，很多地方政府不愿自己管辖范围内的上市企业退市，放松了企业的监管，有的甚至为上市企业在财务报表粉饰方面提供便利，从另一方面助长了上市企业财务粉饰时有恃无恐的气焰。

三、财务报表相关信息识别分析

（一）审计信息

一般上市公司与会计师事务所会保持较长期的合作关系，如果上市公司频繁更换会计师事务所，则可能出现上市公司“购买审计意见”的行为，另一方面，当注册会计师发现上市公司存在严重问题担心诉讼时，有可能主动解除相关业务合同。

另外，当上市公司财务报告中应关注某些特定信息，比如被出具“非标准无保留意见”，则意味着财务报告中出现了注册会计师无法认可的处理方法或行为，该上市企业极有可能有财务粉饰的行为。

（二）贷款信息

一般情况下，企业在需要资金发展而自有资金又不够充裕的情况下才会向银行贷款，如果一家上市公司账上的现金流很充裕，却发生巨额借款，且财务报表没有明确借款意向投资甚至模糊处理，那么这家上市公司则存在财务粉饰的嫌疑，这部分现金流是否是真实的尤其需要重点关注。

此外，银行对上市公司现金流状况比较了解，当公司贷款时，银行给予上市公司的贷款额度远小于根据抵押物价值等财务资料判断的贷款额度，可能意味着这家上市公司的财务状况并没有财务报表显示的那么好，可能存在财务粉饰嫌疑。

（三）同行业比较

通常同行业公司的竞争压力、盈利能力、经营环境等方面相似，可以通过同行业不同上市公司的财务报表比较分析发现上市公司的财务粉饰行为。

如果一家上市公司的毛利率远高于同行业其他公司，或者从季报、年报看存在较大的波动，就要警惕财务粉饰行为。可能某些新兴行业一开始因为其特有的技术迅速抢占市场，从而获得较高的盈利能力，随着竞争者逐渐进入这个行业充分竞争，这个优势逐步消失，并与整个行业水平接近。因此，对于成熟行业远超同行的毛利率可能存在财务粉饰情况。

另外一种情况就是营业收入增长过快，上市企业通过收购兼并、扩大规模等能大幅提高企业营业收入，但如果没有扩大规模情况下平白无故的高速增长往往伴随着财务粉饰行为。

（四）迫切性分析

识别财务粉饰行为，离不开粉饰动机迫切性分析。如果上市公司面临破产、连续几年亏损面临退市风险的情况，上市公司具有摆脱困境的迫切性，可能利用财务粉饰使得财务报表看起来比实际情况要好。另外，当公司为了定增股票、完成融资、避免抵押股票资不抵债等，也有可能通过财务粉饰，给市场投资者营造良好财务报表的假象。

（五）关联方关系

关联方关系的存在为上市公司财务粉饰提供了便利，当上市公司需要虚增利润时，可以通过关联方之间的资金往来虚构收入，操控与关联方各自分摊的销售、管理费用，或者以不符合正常商业价格、商业逻辑的方法达成相关协议，这些财务粉饰行为比较隐蔽，可以通过分析上市公司当期营业收入、应收账款等是否主要来自于关联方，关联交易是否符合正常商业逻辑，未来成长性是否可靠，利润来源是否稳定等来识别财务粉饰行为，如果关联交易本身不合理，不符合正常商业逻辑，则该上市企业可能通过关联方进行财务粉饰。

（六）会计政策

上市企业采用的会计政策一般不会随意变更，以便于财务信息前后对比分析。根据规定，只有两种情况可以变更政策，一是法律、行政法规或国家的会计制度要求变更，二是新的会计政策提供更可靠的财务信息。会计政策变更时，需说明变更的合理理由。如果上市企业的会计政策频繁变更，且理由不充分，则上市企业很可能通过会计政策的变更达到粉饰财务报表的目的。

（七）资产重组

资产重组是企业资产所有者与其他经济主体进行对企业资产的分布状态重新组合、调整和配置，目的是优化资产的结构。资产重组过程中能够方便地调整企业利润，一直是上市公司财务粉饰的重要手段。一般通过将非上市企业优质资产置换上市企业劣质资产，或者将非上市企业盈利能力强的企业低价出售给上市企业，或者将上市企业闲置资产高价出售给非上市企业。对于这种组织关系比较复杂有着多家上市公司、下属企业等企业，应着重分析这些相关方的资产划拨、交易、重组事项等是否有合理解释和说明，是否符合商业逻辑等进行综合判别。

四、财务报表粉饰的财务指标现象分析

如今，财务粉饰行为越来越隐蔽，通过上述财务报表相关信息并不能有效发现上市企业的粉饰行为。但只要进行了财务粉饰，必定在财务报表留下蛛丝马迹，以下通过几种财务指标分析财务报表粉饰行为。

（一）净利润

由于我国规定上市公司连续两年亏损就被ST，提醒投资者退市风险，连续三年就有可能面临退市风险。上市公司为避免退市，会将报告年度的利润往后推移或把之前年度虚增利润冲抵，在财务报表显示出净利润忽大忽小，呈现巨亏微盈或巨亏巨盈的特征，面对这些特征的上市企业就要注意是否采用了财务粉饰的手段。

另外，利润表中营业外收入由于与企业的生产经营活动没有直接关系，不具有配比性，同时属于企业的一种纯收入，是上市企业进行财务粉饰的一种比较方便的手段。因此对于营业外收入较大的上市企业应注意着重分析这些收入的合理性是否符合商业逻辑等情况，综合进行判断。

（二）净利润现金含量

根据财务报表的结构，虚增营业收入可达到虚增利润的目的，但虚构的营业收入实际上并没有现金流产生，却使得企业利润大幅增加。企业中经营性现金流是由经营活动中现金流减去经营活动中现金流支出构成，企业净利润是经营收入扣除固定资产折旧、无形资产摊销等非付现成本，一般情况下经营现金流应大于净利润，所以如果经营性现金流与净利润比例小于1，特别是远小于1的情况很有可能有虚增营业收入的财务粉饰行为。

（三）应收账款周转率

企业在销售中的赊销收入不能作为现金入账，而是通过应收账款入账。如果企业经营活动正常，并按正常比例赊销，那么应收账款周转率就会维持在正常范围，一般同行业的应收账款周转率也在一定的范围内。如果企业通过虚构收入增加利润，没有产生现金流，会以应收账款入账，导致应收账款周转率变低。如果应收账款周转率变动异常，则可能存在虚构利润的财务粉饰行为。这个指标可以和净利润现金含量结合来看，综合判别财务粉饰。

（四）存货周转率

企业的存货由于流动性大、数量大、核算困难，为企业的财务粉饰创造了机会，其中虚构存货是一种常见的财务粉饰行为。存货周转率是企业在一定周期内销售的货物的成本与期末存货余额的比例，这个指标反映了企业存货的日常周转速度。通过分析存货的流动性是否正常、企业的存货在资金中所占的比例是否合理、同行业间存货周转率是否相差较大以及从历史数据看是否合理等方面识别虚构存货这种财务粉饰行为。

（五）总资产增长率

上市企业通过自身的经营获得，使得总资产不断上升，提升自身的市场竞争力。对于企业购入、使用以及报废处理中的虚增资产，一般会导致资产价值的异常变动，进而导致总资产增长率的异常变动。如果在经营收入、经营利润等没有发生大的改变，总资产收益率与往年相比异常变动，则有可能发生虚增资产的财务粉饰行为。

（六）流动比率

根据之前发生财务粉饰行为的企业与偿债能力关系研究，结果显示当企业经营情况不佳，偿债能力较弱时，企业的管理层为了使企业的经营业绩符合经营目标，发生财务粉饰行为的概率相应增加。流动比率是流动资产对流动负债的比率，是反映企业短期偿债能力的强弱。如果一个企业的流动比率异常低于同行业，说明企业有偿债风险。一般来讲，流动比率较低有偿债风险的企业发生财务粉饰行为的概率要比没有偿债风险的企业高，针对这些有偿债风险企业应结合其他财务指标综合判别分析。

五、结论

针对当前上市公司财务报表粉饰现状，本文根据当前动因理论分析上市公司财务粉饰动因，根据财务报表粉饰现状提出通过审计信息、贷款信息、同行业比较、迫切性分析、关联方关系、会计政策以及资产重组等角度分析，判别财务粉饰行为；根据财务粉饰行为财务报表特征异常波动情况，提出通过净利润、净利润现金含量、应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率以及流动比率这些财务特征变化情况分析判别财务粉饰行为。为广大市场投资者以及审计工作者查看上市公司财务报表、判别财务粉饰行为提供可行的思路和方法。

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1008-4428（2017）08-100-03

高凌，女，江苏淮安人，蒂森电梯有限公司南京分公司财务部经理，本科，研究方向：财务会计、税务等。