刘劲文

今年以来一路下行的股市让不少投资者伤透了心，有人选择黯然退场，有人死守股市希望触底反弹的一线转机。曾几何时，大家都是对股票投资的高收益津津乐道，鲜有人关注和提及预期收益率较低的债券市场。殊不知，股市连创新低的背景下，债券市场已经成为诸多投资者的避风港。

当年刘备在白帝城托孤之时，曾说过这样一句话：“勿以恶小而为之，勿以善小而不为。” 好事要从小事做起，积小成大，也可成大事；坏事也要从小事开始防范，否则积少成多，也会坏大事。小恶不断，则终为大恶；广积小善，则终成大善，这说的是做人的道理。其实投资基金也与此类似，从防范风险的角度出发，投资者应该注意“勿以利小轻债基，勿贪暴利重股基”。

在过去十年空前繁荣的资本市场中，债券市场一直备受冷落。2005年前，债券市场发展缓慢；2005至2007年间，一轮罕见的股票大牛市造就无数财富神话，也极大地提高了投资者对资产收益率的要求，债券资产继续受到投资者普遍冷待。不过，2010年以来股市的漫漫熊途让投资者对资产的预期收益率开始大大降低，债券资产也开始密集进入投资者视野。2011年四季度以来，一轮债券大牛市更是让债券資产获得空前发展速度，整个债券基金总规模在不到半年时间里几乎翻番。

三十年河东，三十年河西。随证券市场日渐成熟，很难再见到股票市场出现2005—2008年间暴涨暴跌的类似情形，而债券市场却一路高歌猛进。受益于上半年债券牛市，债券基金业绩表现出众，收益率超过股基。银河证券数据显示，今年前三季度，长期、中短期标准债基收益率分别为3.42%、4.03%；一级、二级普通债基平均收益率分别为5.43%和4.84%。而一些绩优基金如汇添富信用债基金，由于产品设计和运作优势，成为同类中的佼佼者。

可见，在高收益资产遇到“弹性”向下的情况时，债券基金已经成为精明投资者的首选理财产品。而且，在宏观经济下降和CPI比较低的位置上，债券市场至少是一个中期牛市。中国经济目前处于一个转型期，过去支撑中国经济高速增长的各种资源条件和人口红利，还有国外庞大的出口市场等因素，以后很难持续了，经济结构必须要进行调整。从世界各国的历史来看，这个调整不太可能在很短暂的时期就能结束，一般最短都需要三到五年的时间。在这个经济调整期内，很难指望经济还像以前那样高速增长。而且中国经济面临的很大一个问题是阶段性的产能过剩，我们很多工业品或者主要产品的产量在世界上都已经占有了很大比重。在这个转型过程中以前的高投资模式很难继续维系，会出现一定的产能过剩，这种情况下很难说CPI会有多大的上涨压力，包括最近几个月的数据CPI是比较低，而PPI更低，PPI也能反映出经济通胀的压力是比较小的。在这种宏观背景下，中国债券市场至少可以说是一个中期牛市。

投资者一定要抓住机遇，调整自己的投资策略，借助债券基金分羹债券市场的走牛行情。基金投资理财，风险评估先行。如今正是债券基金持续发展的好时机。需要注意的是，选择债基时应该挑选收益长期维持在较高水平并且能够达到稳健收益的基金。