逆全球化时代，针对美国通胀中枢抬升问题，美联储可能放弃此前低通胀时代下呵护通胀的“平均通胀目标制”，明确数字通胀目标来压制通胀水平。针对“美元循环”问题，美联储需要在数量型政策上和美国财政部形成配合，防止美债发行困难，同时打造“稳定币”等数字货币友好的监管环境。

冷战后全球化时代对美国的宏观环境带来两点重要影响：一是通过贸易上的全球分工降低了通胀中枢，其中1994至2019年，美国个人消费支出平减指数（PCE）同比涨幅仅为 1.8% ；二是通过贸易逆差美元流出和金融逆差美元流人形成“美元循环”维持了美元的国际货币地位。

新冠疫情后，逆全球化趋势加剧。在逆全球化时代下，通胀中枢抬升、“美元循环”被打破，美联储需要变革货币政策框架来应对新的宏观挑战。具体来说，针对通胀中枢抬升的问题，美联储可能放弃此前低通胀时代下呵护通胀的“平均通胀目标制（AIT）”，明确数字通胀目标来压制通胀水平。针对“美元循环”问题，美联储需要在数量型政策上和美国财政部形成配合，防止美债发行困难，同时打造“稳定币”等数字货币友好的监管环境。

美联储可能放弃 “平均通胀目标制”

美联储于2020年8月正式宣布采取平均通胀目标制（AverageInflationTargeting，简称AIT），核心还是为了在低通胀时代“呵护通胀”。采用AIT之后美联储以“物价水平跨期平均稳定”作为货币政策决策依据的货币政策框架。当过去一定时期的通胀水平低于通胀目标时，联储可能充许未来通胀暂时高于通胀目标，这使得通胀平均值维持在通胀目标左右，反之亦然。……