近三年美国国债收益率走高，我国跨境资金流出压力增大，股债汇市场受到不同程度影响，汇市压力最大、债市和股市压力较小。但因外资持有境内金融资产规模有限，冲击总体可控。我国具备抵御外部冲击的多种工具，但需警惕美国国债市场脆弱性上升，其暴跌可能引发美国系统性风险并蔓延至全球。我国应从经济、金融、稳定和国际合作方面应对美国国债风险。

美国国债之所以能够成为目前最重要的全球安全资产，得益于美国的经济与军事霸权地位、美元的国际货币特权、美国国债市场的深度和流动性，以及历史路径依赖与制度惯性。虽然这些关键因素在短期内不会发生根本性改变，但一些影响变量已处于变化之中，如美国财政可持续性在恶化、美国政府的地缘政治冲突与逆全球化政策，以及美国国债市场金融风险频发，这些变量都降低了美国国债市场的稳定性。需密切关注美债不稳定性增加对我国金融市场的冲击影响，并研判极端情况。

美国国债收益率分析框架及走势分析

美国国债收益率受供需两端影响

美国国债收益率的分析框架丰富多样。依据Bernanke等人的研究成果，美国国债收益率可拆解为通胀预期、未来短期利率预期以及期限溢价这三个关键组成部分。美联储针对这些因素有着详尽的定量测算成果，而学术界则通常借助复杂的理论模型，对某一特定因素展开深人且有针对性的研究，业界通常采用基本面、政策面和资金面等角度对某一时间段进行分析。……