中图分类号：F206.3 文献标识码：A

随着全球气候变化日益严峻，各国加速能源转型，可再生能源作为清洁低碳能源的重要组成部分，正成为全球能源结构转型的重要方向。我国在“双碳”目标引领下，可再生能源装机规模和投资规模持续扩大。然而，可再生能源项目投资具有初始投入大、回收周期长、受政策影响大等特点，投资者面临收益不确定性较大的挑战[。准确测算可再生能源项目投资回报率，对于投资决策、风险管控和提高资金使用效率具有重要意义。

1可再生能源投资的理论基础

1.1 可再生能源项目的特点与分类

可再生能源项目具有五大投资特点，即初始投资大而运营成本低的“前重后轻”特征，投资回收期长（10—25年），资源条件依赖性强，政策敏感度高，技术进步快速导致成本持续下降。从多维度分类看，可按能源类型（太阳能、风能、生物质能等）、装机规模（大型、中型、分布式）、商业模式（独立投资型、合作开发型、能源服务型）、市场机制（补贴依赖型、市场化运营型）和区域特点（资源富集区、负荷集中区）等对可再生能源进行分类，不同类型项目在投资规模、回收周期、风险和收益特征上存在显著差异，因此须采用差异化的回报率测算方法[2]。

1.2投资回报率测算的理论模型

投资回报率测算理论主要分为传统财务评价模型和现代风险调整模型两类[3]。传统模型包括静态回收期法（简单但忽略时间价值）、净现值法（NPV，考虑时间价值但折现率选择存在主观性）、内部收益率法（IRR，便于比较但可能多解）和投资回报率法（ROI，简便但忽略时间价值）。……