孙志红 罗桂香

[基金项目]国家自然科学基金项目（项目编号：72263029）；兵团科普发展专项项目（项目编号：2023CD004-02-14）。

[作者简介]孙志红（1977-），女，河南汝南人，管理学博士，教授，博士生导师，研究方向：金融理论与政策、资本市场、农村金融；罗桂香（1997-），女，四川成都人，硕士研究生，研究方向：公司金融、金融理论与政策。

①数据来源：国泰安数据库。

摘要：绿色信贷政策承担着引导金融资源流入绿色发展领域、推进企业转型升级的双重任务，信贷风险管理是其实现任务的重要环节。文章根据2012年1月原银监会出台的《绿色信贷指引》，运用KMV模型测度重污染企业信贷风险即违约距离（DD），并构建双重差分模型（DID）实证分析绿色信贷政策是否有效降低重污染企业信贷风险以及验证其影响机制。实证结果显示，重污染行业间违约距离差异不显著，行业内违约距离总体上呈增加趋势，即信贷风险降低；《绿色信贷指引》的实施通过调整债务期限结构、提升环境信息披露质量显著降低重污染企业信贷风险，且国有企业、金融发展程度较高的地区企业对其更敏感。推动绿色信贷政策规范化、制度化及长效化实施，对增强银行信贷风险管控能力、推动企业高质量发展具有一定参考意义。

关键词：绿色信贷政策；重污染企业；信贷风险；双重差分模型

一、引言

第十四个五年规划提出要进一步深入实施可持续发展战略，推动经济社会发展全面绿色转型，建设美丽中国。企业作为关键主体之一，不仅需要贯彻绿色经济发展理念，逐步走向健康可持续、环境友好的经济发展模式，还应摆脱对“两高一剩”行业的依赖，促进节能减排、环保能源等清洁环保行业的发展，使之成为一个拉动中国经济增长的新动力。……