张梓瑶覃家琦杨玉晨,3

(1.南开大学商学院，天津 300071；2.南开大学金融学院，天津 300350；3.香港城市大学商学院，香港 999077)

一、引言

党的二十大提出，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。中国经济步入高质量发展阶段，中国企业却存在大而不强的问题。多元化经营是企业做大规模过程中经常采用的战略和投资决策，能够帮助企业分散经营风险，快速实现业务转型和规模扩张。但在实践中，很多企业被不相关行业的高利润率诱惑，轻易走上多元化之路，忘记了经营主业的“初心”。理论上，在治理机制尚不完善的情况下，企业多元化经营容易沦为内部人的谋利工具，挤压主营业务发展，造成大而不强，甚至引致财务风险，损害投资人利益。大多数企业并未充分意识到多元化经营的“黑暗面”，而只看到其“光明面”，过多或过早地涉入其他行业。如何优化和规范企业多元化经营行为、促进企业高质量发展，成为业界和学界共同关注的话题。

企业高质量发展需要现代金融体系的支撑，资本市场高水平开放是构建现代金融体系的重要一环。资本市场不仅具有优化配置资源的功能，对企业行为还具有监督和治理作用。长期以来，我国资本市场对外开放程度有待提升，境外投资者只能通过QFII制度、RQFII制度单向投资于我国资本市场，这制约了市场功能的发挥。2014年“沪港通”机制开始试点，2016年“深港通”机制试点，开启了我国资本市场双向开放的大门。已有研究从股票市场定价效率、企业治理行为和投融资决策等方面对资本市场开放的影响进行了讨论，但缺乏企业多元化经营这一视角的分析。……