赵文娟

iFinD数据显示，下周（9月11日至9月15日）仅有4只新股启动网上申购，发行节奏继续放缓。其中，下周拟发行的创业板新股为飞南资源、万邦医药，科创板新股为中研股份，沪市主板新股为恒兴新材。

从几家拟申购新股隶属行业看，中研股份、恒兴新材处于化学原料和化学制品制造业，飞南资源属于废弃资源综合利用业、万邦医药属于研究和试验发展行业。

中研股份主要从事树脂形态的聚醚醚酮研发、生产及销售，2020年至2022年分别实现营业收入1.58億元、2.03亿元、2.48亿元，三年营业收入的年复合增速30.41%；同期实现归母净利润0.25亿元、0.50亿元、0.56亿元，三年归母净利润的年复合增速59.92%。最新报告期，2023年上半年公司实现营业收入1.4亿元，同比增长28.07%；实现归母净利润0.24亿元，同比下降0.65%。根据初步预测，2023年1～9月公司预计实现归母净利润4300万元至5200万元，同比变动8.31%～30.98%。

优势方面，公司现已具备较强的规模优势，是国内最大的PEEK生产企业之一。根据《特种工程塑料行业现状及发展前景分析》，2020年PEEK进口依存度高达75%。公司具备全流程全国产化自主生产能力，是继英国威格斯后全球第2家能使用5000L反应釜进行聚合生产的企业，大规模工业化生产技术国内领先；产品主要性能指标达到国际先进水平，率先实现对威格斯等国际PEEK龙头的替代。同时，公司是继英国威格斯、比利时索尔维和德国赢创之后全球第4家PEEK年产能达到千吨级的企业，为国内PEEK产能、产量第一的中国企业。2021年，公司PEEK年销量约为622.74吨，全球市场占有率第四（8.07%），并超越英国威格斯成为国内市场销量市占率第一的公司（30.57%）。

由于PEEK材料应用延展性强，中研股份不断进行新领域布局。其中，在消费电子零部件领域，公司的手机内置天线正与相关产业链供应商开始材料测试，多数指标已较国际竞品具有优势，后续有望进入该领域；在植入级医疗器械方面，公司与康拓医疗、威高骨科、大博医疗等知名企业合作，部分产品处于测试、注册阶段；在商用飞机领域，公司与东华大学联合共研解决碳纤维聚醚醚酮复合材料（CF/PEEK）在商用大飞机领域的卡脖子问题；在新能源汽车领域，公司正在与客户共同开发800V电机的新能源汽车漆包线，并与线缆厂商持续进行材料测试等。在过去的三轮问询中，上交所主要关注公司产品市场空间、毛利率下滑以及未来增长的可持续性等问题。

万邦医药是一家同时提供药学研究和临床研究服务的综合型CRO企业，其中临床研究的生物等效性研究是公司的核心业务。2020年至2022年，公司分别实现营业收入1.39亿元、2.11亿元、2.61亿元，三年营业收入的年复合增速36.27%；同期实现归母净利润0.55亿元、0.82亿元、0.99亿元，三年归母净利润的年复合增速54.83%。2023年1～6月，公司实现营业收入1.65亿元，同比上升53.28%；实现归母净利润0.54亿元，同比上升50.23%。根据初步预测，预计公司2023年1～9月实现归母净利润8287.50万元至8712.50万元，较上年同期变动20.24%至26.40%。

优势方面，万邦医药具备承接对某一药品研发的药学研究及临床研究全流程服务的能力，其中在生物等效性研究环节具有较强竞争力。公司现已建立起“药学研究服务+临床研究服务”综合服务能力，二者具备良好的协同效应和规模效应，能有效提升药物研发成功率。与此同时，万邦医药还是国内较早开展药物研发服务的CRO企业之一，现有客户覆盖国内知名药企，包括华润集团旗下如华润赛科、华润双鹤药业等多家公司，以及科伦药业、上海现代制药、济川药业等，在仿制药领域经验相对丰富，且客户基础及服务能力相对较强。

除此之外，公司面临的技术迭代变化、药物研发相关的监管政策变动、医药企业的研发投入不及预期等风险也需重视。

恒兴新材主要围绕有机酮、有机酯和有机酸产业链布局，相关产品主要应用于高效、低毒、环境友好型农药、锂电池电解液、香精香料、环保涂料、医药等领域。业绩方面，2020年至2022年，公司分别实现营业收入4.28亿元、5.18亿元、6.77亿元，三年营业收入的年复合增速21.53%；同期实现归母净利润1.25亿元、0.9亿元、0.93亿元。2023年上半年，公司实现营业收入3.13亿元，同比下降12.15%；实现归母净利润0.44亿元，同比下降25.49%。根据初步预测，2023年1～9月公司预计实现扣非归母净利润7217.81万元至8002.81万元，同比变动-3.97%至6.48%。

优势方面，公司的优势大单品3-戊酮打破了海外垄断，销售份额全球第一。在特殊有机酮合成方面，公司是国内少数采用与国际巨头类似的酸酸合成工艺的企业，生产出的3-戊酮产品打破垄断，关键质量指标比肩巴斯夫。在竞争格局方面，巴斯夫主要为其下游农药产品进行自行配套，意大利CaffaroIndustrieS.p.A对外出售，且国内目前尚无规模产能；而公司在2021年至2022年的全国销售市占率位列第一，同时全球销售市占率也由2021年的第二跃居2022年的第一（48%），良好的竞争格局保障了公司较好的盈利能力。

此外，公司总产能储备已经实现了大幅扩容，从2020年的8.96万吨提升到目前的27.56万吨；其中，酮类产能8.49万吨；酯类目前产能8.69万吨，2.4万吨处于在建过程中。此外，连云港中港复产、山东衡兴投产有望进一步夯实公司酸类产能，使其规模竞争对标海外。公司凭借产品性能和规模等优势，供货于贝斯美、UPL、国泰集团、新农股份、新宙邦等知名客户，产品被广泛应用于高效、低毒、环境友好型农药、锂电池电解液、香精香料、环保涂料、医药等领域。