施宇

8月30日，海鸥股份（603269.SH）发布了2023年上半年度报告。今年上半年，公司实现营业收入5.59亿元，同比下降3.12%；归母净利润2164.04万元，同比增长5.39%；扣非净利润2261.63万元，同比增长13.64%；经营活动现金净流量净额达到7157.48万元，同比增长239.48%。尽管营业收入有所下降，但净利润的增长以及现金流量的大幅增加表明海鸥股份经营状况持续向好。另外，还有两个值得关注的数据：截至2023年6月30日持有在手订单总计35.93亿元。与此同时，预收款项下的合同负债高达9.38亿元，同比增长了43.30%。这表明海鸥股份产品需求旺盛，充足的订单也为公司未来业绩增长提供了充足的动力。

海鸥股份主要生产工业及民用机力通风冷却塔，工业冷却塔用于工业循环水的冷却和循环利用，民用冷却塔主要用于公共设施、商务建筑和数据中心的中央空调系统等。在手订单是即将实现的经营成果，大额在手订单预示业绩增长动力充足。截至2023年6月30日公司持有在手订单总计35.93亿元。对比2022年13.54亿元的营收，这个在手订单金额可谓巨量。与2022年年底在手订单25.31亿元相比，今年上半年增加了10.62亿元，增幅高达41.96%。

公司在手订单大增的背后是下游行业强劲的需求。电力是冷却塔的传统需求大户，电力系统的高速增长为冷却塔需求的稳步增长夯实了基础。面对能源安全、‘双碳’等多重目标时，我国电力系统出现了可再生能源大幅增长和煤电装机审批加速并行的情况。

火电方面，《中国电力部门低碳转型2022年进展分析》显示，2022年中国新增核准煤电项目82个，总核准装机达90.716GW，是2021年获批总量的近5倍。今年一季度新核准煤电项目装机达20.45GW，超过2021年获批煤电的总装机量。券商研报显示，预计2023-2025年我国将投产火电装机234GW（煤电196GW）。1GW的火电机组大概就是4000万元-8000万元的冷却塔的价值量。100GW每年的火电机组，市场空间就在40亿-80亿元。核电方面，2022年我国核准了5个核电项目，共计10台核电机组，项目核准及审批速度显著加快。今年7月31日，国常会决定核准3个新核电项目，3个项目各获批建设两台机组。根据中国核建预计，2023-2025年间，中国将保持每年6-8台核电机组的核准开工节奏这一趋势有望在未来几年延续。在核电加速发展的趋势下，冷却塔行业将充分受益。供应资质上，公司是稀缺的中核集团合格供应商。海鸥股份作为行业内的佼佼者，将受益匪浅。

储能方面，电化学储能正在迎来大爆发，预计到2025年底，电化学储能累计装机规模将达到70GW，CAGR为88.9%。根据中关村储能联盟数据，2023年國内新型储能新增装机规模预期将达到10～18GW，同比增长100%左右。储能装机的爆发将拉动冷却塔的需求，市场潜力巨大。除了上述三大领域对冷却塔需求的大幅拉动，数据中心、半导体等高科技行业同样对冷却塔也有拉动。数据中心作为潜在“能耗大户”同样离不开冷却塔，从能耗结构来看，数据中心的冷却系统占比高达45%，是进行能效优化的重中之重。此前，国内该细分赛道主要被3家美资企业垄断，随着海鸥股份开始布局国内数据中心温控市场，国产替代有望快速推进。

另外，半导体生产制造领域，随着我国本土晶圆代工厂商的发展壮大，对冷却塔的需求也将提升，而像海鸥股份这样的国产冷却塔厂商将更受青睐。

2023年半年报显示，公司境外资产7.55亿元，占总资产的比例为25.20%，相比2022年的24.21%，有小幅提升。半年报未披露境外业务收入占比，而根据2022年年报数据，公司境外收入占总营收比例约为43.96%，足见境外业务对海鸥股份的重要性。海鸥股份作为美国CT（I美国冷却塔协会）会员，产品已通过欧盟CE认证。公司作为主要参编单位及环境保护及危险防护委员会负责人，参与起草了美国CTI冷却塔行业部分标准新版修订以及中国冷却塔行业部分标准。高水平的技术实力使海鸥股份在全球市场均具备竞争优势。值得一提的是，海鸥股份也是国内冷却塔行业最早开启全球化布局的企业之一。公司率先进军东南亚市场，随后在全球各地建立子公司加大海外布局。在欧美市场，公司已经承接了西门子集团波兰Plock项目、美国Lordstown项目、埃及BeniSuef项目、英国Keadby电厂项目等多个大型项目，和西门子合作紧密。

海外冷却塔毛利率高于国内，海鸥股份通过内生外延扩张积极开拓欧洲、“一带一路”沿线等地区的冷却塔市场，未来全球市占率也将进一步提升。