姚定俊 廖怡琳 黄倩倩

【摘 要】 非上市科技中小企业是我国实现创新驱动发展的重要力量，但融资难仍是限制企业发展的因素。因此，准确度量融资效率和找准影响原因既贴合现实又是研究热点。运用Bootstrap纠偏的Malmquist-DEA模型从静态和动态两个角度研究N市115家非上市科技中小企业融资效率，并探讨影响其融资效率的因素，结果表明Bootstrap纠偏后的数值更符合现实。静态分析表明，外部环境和随机因素对融资效率的影响不容忽视，规模效率对行业差异化的影响是企业融资效率的主要影响因素；动态分析表明，企业的技术进步是影响企业融资效率的重要因素；总资产周转率和研发投入强度对融资效率有正向影响，股权融资占比和资产负债率对其有负向影响。据此提出企业提高留存收益率、政府加快科技与金融融合等建议。

【关键词】 非上市科技中小企业； 融资效率； 三阶段DEA； Malmquist指数； Bootstrap

【中图分类号】 F234.3；F832  【文献标识码】 A  【文章编号】 1004-5937（2023）15-0050-10

非上市科技中小企业是我国实现创新驱动发展的重要力量。自《“十四五”促进中小企业发展规划》颁布以来，各省市相继推出扶持非上市科技中小企业的地方性政策，非上市科技中小企业的营商环境得以改善。由于企业自身特性[ 1 ]、市场发展不均衡[ 2 ]、地区扶持政策的差异性[ 3 ]等，当前非上市科技中小企业仍存在融资效率低的问题。解决这一问题的前提条件是准确评价非上市科技中小企业的融资效率和找准其影响因素。

一、研究述评