□周 卉

一、引言及文献综述

资本市场的股票价格信号能引导资源配置，并能对企业重要决策提供参考作用。这一功能实现的前提是股票价格能及时反映决策有用信息，包括宏观经济、行业环境以及公司特质信息。但是，我国资本市场中股价同步性较高，跟随大盘“同涨同跌”现象较为普遍。[1]公司特质信息不能充分融入股票价格之中，导致资本市场的定价效率较低，股价信息含量不高。如何提高资本市场的股价信息含量，降低股价同步性，是实务界和理论界关注的重要问题。随着互联网、人工智能、大数据、云计算和区块链等数字技术高速发展，传统金融与数字技术相互融合，大大拓宽了金融服务的覆盖范围，产生了新型数字普惠金融。一方面，数字普惠金融发展可能通过提升交易活跃度和市场流动性，从而提高股价信息含量。另一方面，由于数字普惠金融既能降低企业信息操纵的动机，又能提升企业信息操纵的成本，还能降低投资者的信息获取成本，因此能减少企业的信息操纵行为，提高信息透明度，从而提高股价信息含量。

与本文研究主题相关的研究主要包括两方面：一是关于数字普惠金融的经济效果研究。关于数字普惠金融的经济后果，国内有些学者[2-5]对数字普惠金融带来的宏观层面经济效果进行了一定的探讨，还有些学者[6-10]探讨了数字普惠金融对微观企业行为和绩效的影响，但是关于数字普惠金融的发展对资本市场影响的研究则较少，且存在一些争议。……