陈嘉禾

在价值投资中，企业的质量和买入的估值，是唯二的两个考虑因素。当其中一个因素足够优秀时，投资者往往就能够获取巨大的成功。而现在，在A股和港股所出现的、历史上并不常见的超低估值，值得投资者珍惜。

首先界定一下，如何的估值才能算“超低估值”。不过，这本身是一件非常主观的事情。对于动辄以几十上百倍市盈率买入股票的一些A股投资者来说，可能15倍市盈率就算是“超低估值”。

其实，15倍市盈率显然还不够便宜，因为它对应的年化回报率只有6.7%。这里，请允许我根据自己在A股和港股市场里的投资经验，主观定义一个超低估值的范畴。当然，有经验的投资者也可以界定自己的定义：你得到的结果会和这里计算的大同小异。

在本文中，我把港股中市净率（PB）小于0.5倍、市盈率（PE）小于6倍的股票，定义为超低估值（此处PB采用mrq口径，PE采用ttm口径）。当然，这两个估值数据也必须同时大于0。如此，企业对应的财务理论回报率，可以达到16.7%。

在A股市场，我则采用了稍微宽松一些的定义，因为A股当前的整体估值教港股为高。我把每个估值指标都抬升了50%，即PB需小于0.75倍、同时PE需小于9倍。当然，这两个指标也需要同时大于0。

那么，如此超低估值的股票，在A股和港股的历史上是不是很常见呢？数据告诉我们，这种超低估值股票并不是永远都有的。我统计了A股和港股通范围下，所有符合以上“超低估值”的股票數量。

需要首先说明的是，数据采用的范围，是使用当前（2023年2月5日）在A股和港股通范围内的股票，观察其在历史上每个年份的估值情况。……