沈衡智

（南京林业大学 经济管理学院，南京 210037）

一、研究背景

近年来，电影票房的持续增长，使得电影院线成为当前文化传媒行业最为热门的领域之一。自2012年以来，中国影院数量出现大幅度增长，但随着热潮期的退却，中国影院数量的增加速度也在变缓。前几年，为了发展电影行业，国家出台了许多相关的利好政策。但是随着电影行业越来越成熟，国家也在进一步完善有关电影行业的政策制度，尽可能维护制片人和电影院的合法权益。

2013年以来，伴随着我国居民生活水平的不断提升以及国内外电影数量和质量的飞跃，越来越多的人愿意去电影院观看电影，这个时候我国的电影票房增长迅速。经过了一段时间井喷式的增长，我国电影票房的增长速率逐渐变缓，并且随着“票补”政策的取消，再也找不到“19.9元”“9.9元”那么便宜的电影票了。互联网的迅猛发展，也让很多视频类APP出现，它们也会上架电影，虽然不是最新的，但是看电影所需要的成本比去电影院看电影要低很多。这些因素或多或少地减弱了大众去电影院看电影的热情，如何解决这些问题，如何能在激烈的竞争中走出一条属于D公司自己的路，这些都是D公司管理层需要考虑的问题。

二、D公司的概况及财务分析

（一）D公司概况

D公司是一家民营公司，主营电影放映等业务，属于文化传媒行业，最初只投资了200万元。在2016年，D公司进行了股权转让，现在的投资者用1 400万元将D公司全部买下。虽然D公司从2018年开始年收入就有1 000多万元，但是依然处于亏损。房租过高，设备昂贵和持续增加的成本等一系列问题一直困扰着D公司。

（二）盈利能力分析

1.盈利能力指标分析。由表1可以看出，D公司的毛利率总体呈上升趋势，但是在2019年，D公司的毛利率实现了质的飞跃。这是因为2019年的营业收入相较于2018年有较大的增长，主要得益于D公司销售策略和2019年电影市场的利好。虽然D公司的毛利率呈上升态势，但是离文化传媒行业的均值还有很大差距。

表1 D公司2016—2019年盈利能力分析

D公司在2016—2019年的销售利润率走势较为波动，并且与毛利率的走势较为相似，这说明毛利率是影响净利率的因素之一。虽然D公司的净利率在2016—2019年处于上升趋势，说明D公司的盈利能力较之前有明显的提升，但是与同行业小型公司相比却是相差甚远，表明D公司的盈利能力有待提高。

D公司的净资产收益率在2016—2019年一直处于下降状态，这主要是因为D公司近几年一直处于亏损状态。2016年D公司净资产高达146.96%，这一数据不具有参考价值，因为2016年D公司也处于亏损状态，其净资产由于经历了股权转让所以也为负数，这才导致了过高的净资产收益率。

2.同行业比较。由表2可以看出，D公司净资产收益率远远低于同行业小型公司的均值，说明D公司的盈利能力与同行业的小型公司比较起来还稍显逊色。收入的增长所带来的成本的急剧上升使得D公司2019年依旧是亏损状态，从而让D公司不得不继续向分公司进行借款和向融资租赁公司进行融资。负债的上升最终导致D公司净资产收益率的持续下降。在未来几年，D公司的目标之一就是努力让销售利润率和净资产收益率由负变正，实现盈利。

表2 D公司与同行业小型公司净资产收益率均值对比

（三）营运能力分析

1.营运能力指标分析。由表3可以看出，D公司的流动资产周转率2016—2019年有较大的波动。2017—2019年，D公司的流动资产周转率一直处于上升态势，其中很大一部分原因是D公司的销售收入2017—2019年间逐年提高，表明D公司流动资产的使用经济效益在逐渐提高，流动资产的使用变得效率化。

表3 D公司2016—2019年营运能力分析

D公司的固定资产周转率在2016—2019年一直处于上升态势，说明D公司近几年使用固定资产获取收入的效率越来越高。

D公司的总资产周转率从2016—2019年一直处于上升态势，说明D公司的销售能力较好，资产投资的效益也较好。

2.同行业比较。由表4可以看出，D公司的总资产周转率与同行业的小型公司相比是具有优势的，说明D公司将资产转化为收入的能力是较为突出的。所以，D公司近几年一直处于亏损的原因并不是由于资产得不到充分利用。相反，D公司的资产利用效率在同行业中属于较为优秀的，那么成本过高是否是导致D公司一直亏损的主要原因，这值得思考。

表4 D公司与同行业小型公司总资产周转率均值对比

（四）偿债能力分析

1.偿债能力指标分析。在流动比率和速动比率方面，D公司的流动比率和速动比率的走势较为相似，都是有波动，并且数值都很接近，这也说明流动资产中的存货对D公司的偿债能力没有很大的影响。一般认为，一个公司正常的流动比率和速动比率分别为2.0和1.0，通过表5的数据可以看出，即使是流动比率和速动比率最高的2018年，也才只有0.59和0.56，与大众所认为的正常值相差甚远，这也就表明，D公司的短期偿债能力并不是很理想。

表5 D公司2016—2019年偿债能力分析

D公司的资产负债率在2016—2017年有大幅下降，说明D公司在2016—2017年由原来的资不抵债变成了有能力偿付债务。2017—2019年，D公司的资产负债率一直呈上升趋势。在2016—2019年中，D公司的资产负债率最低也是47.95%，比行业的均值高出不少，表明D公司的长期偿债能力并不是很理想。

2.同行业比较。从表6可以得出，除了2016年和2019年，D公司在2017年和2018年的资产负债率都是低于平均值的。2016年D公司的资产负债率奇高是因为经历了股权转让，原本D公司处于资不抵债的情况，随着新股东的投资，D公司由资不抵债变成了有能力偿付债务。2017—2019年，因为D公司一直亏损，所以D公司只能选择去向融资租赁公司融资和向股东投资的其他公司借款，并且应付账款中供应商往来的增加，也使得D公司负债越来越多。在D公司资产并没有较大幅度增长，甚至下降的情况下，资产负债率自然而然地上升。

表6 D公司与同行业小型公司资产负债率均值对比

（五）发展能力分析

1.发展能力指标分析。由表7可以看出，D公司的总资产增长率于2017—2019年呈下降趋势。原因是2018年D公司对影院某些地方进行了大规模修缮，装修费一次性进到长期待摊费用，导致2018年的总资产上升。2019年D公司没有大规模装修，所以不存在长期待摊费用的增长。

表7 D公司2016—2019年发展能力分析

D公司的主营业收入增长率在2017—2019年都在10%以上，说明D公司的产品还处于成长期，在未来几年还会继续保持良好的增长势头。尤其是2019年，该年D公司的主营业务收入增长率高达42.99%，这更加能表明D公司还有很大的发展空间。

D公司在2017—2019年的净利润增长率趋势较为波动，与主营利润增长率的趋势图较为相似，都是2017年和2019年的为正，2018年的为负，说明2017年和2019年的净利润较前一年都是上升的，但是2018年的净利润较前一年是下跌的。

2.同行业比较。由表8可以看出，D公司的净利润增长率在2017年和2019年都是高于同行业小型公司利润增长率均值的，这说明D公司具有巨大的发展潜力，尤其是2019年，同行业小型公司净利润较上一年都有所下降的情况下，D公司的净利润增长率却能保持正数。这表明经历了2018年的低潮期后，2019年D公司采取的各项改进措施起到了作用。从发展能力的角度来看，D公司虽然最近几年经历着亏损，但是它依旧有值得挖掘的潜力，只要采取得当合适的方法，D公司一定能摆脱困境，扭亏为盈。

表8 D公司与同行业小型公司净利润增长率均值对比

三、对D公司财务管理的建议

通过对D公司近4年财务报表的分析和研究，发现关于D公司存在以下几点问题。第一，D公司2016—2019年的财务状况并不是很理想，盈利能力与同行业的小型公司比起来相差甚远。第二，D公司由于政策变动的缘故，其他业务收入中的服务费收入锐减，如何弥补这一损失是D公司管理层所要考虑的问题之一。第三，通过分析D公司的营运能力，发现其相关指标与同行业小型公司相比具有优势，但D公司有关盈利能力的指标却与同行业小型公司的均值差距较大，这说明D公司2016—2019年财务状况较差的原因可能是成本过高。第四，D公司有关偿债能力的指标，比如流动比率、速动比率和现金比率等都比行业均值低很多，说明D公司的偿债能力让人堪忧。一直以来的亏损，让D公司不得不向银行、融资租赁公司和股东投资的其他公司进行借款，过多的负债让D公司资产负债率持续上升。

针对上述问题，提出以下建议。

一是D公司通过提高其他方面的收入来弥补服务费锐减产生的空洞。受到电影市场利好和近几年优质电影层出不穷的影响，D公司的营业收入逐年增长。同时，D公司也有目的地采取一些宣传措施以增加电影票的销售量，同时带动了饮料食品收入的增加，D公司还可以寻找广告商进行广告投放，来增加广告服务收入的金额。

二是D公司应全面了解企业需求，结合企业未来的发展方向，严格编制预算，并完善企业财管系统，提高企业资金的利用率。因为影视行业的特殊性，影片结算周期对现金流量的影响较大，D公司管理者在制定预算管理的时候，可以提前考虑未来一段时间的收入真空期，从而未雨绸缪，准备好备用资金来应对收入真空期。业财融合也使网络共享中心更加灵活，可以处理更多非常规性的业务，促进企业的良性发展。

三是D公司管理层可以主动与其他公司进行协商，以合适的价格向其提供包场服务。同时，人员的频繁流动会给公司造成不稳定性，加大经营风险，但公司间可以借此形成信息的及时传递与交流。另外，公司需要合理运用薪酬激励政策，增加员工薪酬与企业绩效的黏性。D公司应当尽量优化内部治理结构，调动更多拥有竞争性优势的资源。

四是由于疫情的原因，D公司可以让房东适当减免租金。同时因为复工遥遥无限期，可以减少员工的薪水报酬，虽然不多，但毕竟也能减少费用支出。现在许多银行贷款有优惠政策，D公司可以抓住这次机会，以较小的代价借款来渡过难关。D公司也应在明确自身抗风险能力后选择最优资本结构，通过调整权益与债务的比例关系达到资金高效运转的目的。

五是D公司可以适当减少促销费和媒体广告费的支出。D公司应将宣传资源用到能大卖的电影上，而不是四处分散，让资源的利用效率得到最大化。D公司也可以换一种促销方式，不能仅仅靠价格折扣来吸引观众，这样可能会形成恶性竞争。D公司可以选择“买电影票送可乐”等促销方式，这样不仅可以增加电影票销量，还能清理年底卖不出去的饮料食品库存。同时，要强化成本意识，让每一名员工将成本控制当作自己分内之事。