胡婷婷，李修东

(1.中铁建工集团有限公司华北分公司，北京 102401；2.煤炭工业规划设计研究院有限公司，北京 100120)

环境污染和气候变化问题日益成为阻碍全球可持续发展进程的“瓶颈”。为了应对生态环境问题，中国积极采取环境治理措施以减少环境污染物和温室气体排放及其带来的损失。2015年，中国开始实施新《环境保护法》(以下简称“新《环保法》”)，以法律形式对环境污染的监督和处罚作出了明确的严格规定，是命令型环境规制的典型代表，凭借强制性的命令和严格的制度约束以实现环境保护的目标。煤炭企业在从事煤炭开采和加工过程中可能会导致土地资源破坏和废水、废气排放超标等环境污染问题，因此，在新《环保法》的制度高压下，煤炭企业面临着潜在上升的合规成本和绿色低碳转型压力[1]。在此背景下，煤炭企业的投资战略和决策会受到宏观基本面政策的影响，因此，以新《环保法》为代表的命令型环境规制如何影响煤炭企业的投资效率成为推进煤炭行业高质量发展中的重要研究课题。

回顾已有研究，与本文主题密切相关的文献有两支。第一支文献围绕环境规制的政策效应展开研究。其中，一些文献从企业的研发创新[2]、投资活动[3]、环境信息披露[4]、财务绩效[5]等视角对命令型环境规制的政策效果进行了分析；另一支文献集中讨论了企业投资效率的影响因素，研究结果显示，除了企业的财务特征和公司治理水平等内部因素会影响企业的投资效率[7，8]，越来越多的研究发现，诸如法律制度等外部环境也会改变企业的投资效率[8]。……