胡东辉

科创板要引入做市商机制了。1月7日，证监会宣布就《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定（征求意见稿）》公开征求意见。看了这个试点规定，坦率的说，笔者有点担心，因为其中没有明确规定做市商不以营利为目的，如果做市商以营利为目的，将来可能会跑偏，甚至可能捅出大乱子。因此，做市商机制必须明确不以营利为目的。

从试点规定发布后的媒体反应来看，基本上都把做市商机制当成是符合试点条件的券商的利好消息，因为这些券商又多了一个新的利润增长点，是新的发展机遇。比如有媒体参考新三板做市商历史数据测算，引入做市商后，科创板总交易量将提高10%，做市价差为0.5%，做市交易占比为20%，因此预计科创板引入做市商机制带来的增量收入将占券商行业总营收的2.25%。新三板的日常交投活跃度远不如科创板，因此对科创板引入做市商后所产生影响的预测是相对保守的。既然可以增加2.25%的总营收，有利可图，那随着做市交易操作的得心应手，这个增量比例就会在人为追求创收的驱使下不断提升。

事实上这种影响并不是单一的，而是会产生连锁反应的，必然还会对相关券商的自营等业务产生影响，引入做市商机制必将提升券商自营投资中的股票资产占比。专业人士测算，以科创板最新总市值为基准，如果试点券商后续做市持股比例达到规定的上限5%，预计券商股票持仓市值将达到2799亿元，占证券行业2020年底金融产品投资规模（总额3.8万亿元）、自营股票资产规模（总额3317亿元）的7.37%、84.4%。……