郝淼

2022年伊始，医药板块便在首个交易周呈现跌宕起伏态势。叠加去年该赛道全年调整因素，当前申万一级医药生物指数估值更是低于历史平均值。医药板块中的创新药一直是大家关注的领域。但是经过长期调整和波动后，很多投资人在思考是否值得投资？如果布局，究竟应该选择那些细分领域？

对于第一个问题，我们的答案是肯定的。从美股来看，生物科技指数长期大幅跑赢医药行业整体指数。1995年至今，纳斯达克生物科技指数上涨29倍，同期医药行业整体指数上涨11倍。从长期看，基于生物技术的创新药是值得长期关注的大赛道。

资料来源：PubMed、公司官网、嘉实基金

资料来源：PubMed、公司官网、嘉实基金

最近5年，新技术驱动新型药物的研发与应用越来越密集，每年都有2～3款小核酸药物获批;截至目前，海外已有12款ADC（抗体药物偶联物）获批，龙头企业阿斯利康以60亿美元从第一三共引入的DS-8201在乳腺癌中临床数据非常好，有望取代单抗在一线治疗地位;而罗氏的双抗年销售额超过20亿美元，强生今年也有一款用于肺癌的双抗获批。

虽然国内目前在基础科研、转化方面与海外有一定差距，但在政策端、资本端、人才端与研发能力不断增强背景下，创新药的国产化正在提速。首先，两者之间差距在缩小。我们统计了中国企业研发第一个新药上市时间和海外公司研发第一个新药上市时间，中国创新药上市与海外研发上市的用时差在缩小，2015年之前我们滞后6年以上，现在基本只滞后2～3年。……