汪佳蕊

“买壳上市”作为重要的上市手段，曾被诸多企业青睐，在二级市场上也备受资金追捧。一旦有公司披露借壳重组消息，即使公司基本面已经惨不忍睹，公司股票走势往往也会高歌猛进。2021年7月26日，华联综超宣布筹划重大资产重组停牌公告，8月9日开盘即收获7个涨停，累计大涨超90%;2021年9月28日，福达合金在披露重大资产重组停牌公告后，10月18日开盘即一连收获了5个涨停板，一周上涨幅度超过60%……

然而近年来，随着注册制的推进，IPO的门槛和成本都有所降低，排队时间也出现明显缩短，有点实力的企业纷纷提交IPO申请，买壳上市似乎没有那么“香”了。

不过，从《红周刊》记者统计的数据来看，IPO通道日益畅通，虽然对买壳上市产生了一定影响，但买壳上市的企业数量仍然不少。值得关注的是，在2021年的9起“买壳上市”重组方案中（详见表1），尚未出现成功完成重组的案例，并且其中还有4例以失败告终，这似乎也意味着买壳上市成功的难度有所增加。

数据来源：Wind

一直以来，“买壳上市”被许多企业当作间接上市的捷径，但这个捷径是建立在上市制度是核准制的情况下。《红周刊》记者了解到，在注册制实施前，通过IPO路径上市的企业需要排很长时间的队，排队企业也比较多，从申请到上市一般需要一年半到两年时间，复杂的企业甚至需要更长时间，期间还会有各种严格的审查，时间成本相当高。

与核准制下IPO的审核流程相比，买壳上市的审核程序相对简单，时间较短，审核标准也较为宽松。