黄国良 夏奕欣

【摘 要】 文章基于“深港通”这一外生政策，运用双重差分模型，以2012—2020年深市A股上市公司为样本，创建了ESG指标体系，运用熵值法构造公司的ESG指数，研究资本市场开放对企业ESG表现的影响。研究发现：“深港通”实施能够提高“深股通”标的股票ESG表现，该结论在使用PSM倾向评分匹配等方法后仍然稳健。机制分析发现，“深港通”开启后，分析师跟踪人数的增加是资本市场开放影响标的公司ESG表现的重要渠道。进一步分析发现，资本市场开放对企业ESG表现的促进作用主要存在于非国有企业、市场化程度较高的公司及非重污染行业的公司中。文章研究表明“深港通”实施对于促进我国企业可持续发展具有重要作用，也为后续资本市场进一步开放政策提供了证据支持。

【关键词】 资本市场开放; 熵值法; ESG表现

【中图分类号】 F275;F832  【文献标识码】 A  【文章编号】 1004-5937（2022）12-0126-09

一、引言

进入21世纪，我国国民经济平稳健康发展，综合实力显著增强。然而，随着经济的迅猛增长，能源资源被大量消耗，使资源面临紧张和短缺。在这种背景下，如何实现可持续发展成为全人类迫切需要解决的问题之一。2006年，时任联合国秘书长安南发起设立了责任投资原则组织（PRI），该组织首次将社会责任、公司治理与环境保护相结合，正式提出了ESG这一概念。ESG是环境、社会责任和公司治理（Environment、Social and Governance）的英文首字母缩写，是用来衡量上市公司是否具有社会责任感及持续发展水平的重要标准之一。

关于公司ESG表现影响因素的研究，可分为宏观和微观两个方面。……