李伟 周启玲

【摘 要】 文章以2011—2019年沪市A股上市公司为样本，采用事件研究法和回归分析法研究媒体关注、管理层权力及其联合作用对盈余公告后股价漂移的调节影响。实证结果表明：我国沪市A股市场仍存在显著的盈余公告后股价漂移现象，即在盈余公告较长一段时间，累计超额收益率与未预期盈余存在同向变动关系。媒体关注则能够在未预期盈余与盈余公告后股价漂移之间起着反向调节的作用，也就是说媒体关注可以减少盈余公告后股价漂移异象的发生;管理层权力则在未预期盈余与盈余公告后股价漂移之间起着正向调节作用，即上市公司的管理层权力越高，越能够显著促进盈余公告后股价漂移现象的发生。媒体关注能够削弱管理层权力的正向调节作用，对盈余公告后股价漂移现象起到治理作用。

【关键词】 媒体关注; 管理层权力; 未预期盈余; 盈余公告后股价漂移

【中图分类号】 F275;F425  【文献标识码】 A  【文章编号】 1004-5937（2022）12-0116-10

一、引言

“金融活，经济活;金融稳，经济稳。”维持股价的健康运行是金融市场建设长久以来的一项重要任务。在市场活动中，受上市公司内外部因素的影响，信息不对称的现象很普遍。从近些年关于股票盈余公告后价格波动情况的研究可以发现，股价在盈余公告日结束较长时间后还会沿最初运动方向继续漂移，向上漂移过度容易产生金融市场的泡沫现象;向下漂移过度容易使公司市值缩水，增加强制爆仓的风险性。……