摘   要：基于188个国家和地区1960—2018年的大型跨国面板数据，考察了政府债务率对经济长期停滞风险的影响及其作用机制，研究发现：政府债务率每提高10个百分点，经济中长期增速下滑0.1个百分点，经济体陷入长期停滞概率提高0.1个百分点;从需求侧看，政府债务扩张通过“凯恩斯效应”抑制投资，并受“李嘉图等价”效应制约而无力启动消费;从供给侧看，政府债务扩张对全要素生产率的促进作用微弱，国别异质性特征明显;从金融侧看，政府债务扩张将明显提高经济体流动性和杠杆率水平，加剧金融不稳定性风险。上述结果表明，政府债务规模应当牢牢控制在稳定经济增长的必要限度之内，避免以牺牲经济增长的长期前景为代价换取短期稳定。

关  键  词：政府债务扩张;经济增长 ;长期停滞;金融稳定

中图分类号：F813      文献标识码：A       文章编号：2096-2517（2022）03-0003-14

DOI：10.16620/j.cnki.jrjy.2022.03.001

一、引言

环顾当今世界，各国“长期停滞”风险持续上升成为普遍关注的焦点问题。2008—2019年，世界经济平均增速仅为3.4%， 明显低于21世纪前8年4.5%的平均增速^①。突如其来的新冠疫情使经济形势进一步恶化， 國际货币基金组织2020年6月份对2020年经济增速的预测下调至-4.9%， 成为自“大萧条”以来世界经济经历的最严重衰退。与此同时，全球政府债务大幅攀升成为这一过程中引人注目的突出问题。 世界银行2019年发布的《全球债务浪潮》报告指出，目前全球政府债务占GDP比重已经由1970年的38.1%攀升至2018年的82.2%，创历史新高，加强债务管理是各国经济发展面临的头等大事^[1]。……