韩璐

医药一哥恒瑞，来到十字路口。

过去的15个月，它的市值跌掉了4000亿元，2021年的利润，较上年萎缩了约三成，最新的一季度，营收和利润又同比跌掉了20%。

现年64岁的创始人孙飘扬，决定再出山，接替了比他年轻15岁的前任，在9个月前重任董事长。

历史上，孙飘扬带领恒瑞，渡过几次难关。

1990年，他刚接手连云港制药厂（恒瑞医药前身）时，公司账面利润只有8万元。他力排众议，重金买下了VP16抗癌针剂技术，以及中国医科院抗癌新药专利权，打了一次翻身仗。

孙飘扬的风格，惯于果断出手。重注豪赌，30多年后，他这种凌厉的风格一点没变。

2020年初，时年62岁的孙飘扬，稍微清闲了些。

他卸任了董事长一职，只保留董事职位，将精力转到研发领域，帅位由47岁的周云曙接棒。周云曙是孙飘扬的徒弟，在恒瑞任职总经理已达17年。

新老交替，恒瑞股价迎来了一年涨势，到2021年初，股价创下新高116.87元，其后，形势大变，股价一路走跌。

2021年7月，周云曙申请辞去董事长、总经理以及董事会专门委员会职务，官方公告为“因身体原因”，其在报告期的薪酬总额为1348.6万元。

在之前的9个多月，孙飘扬同样没能逆转估值、业绩“双杀”。

他回归后，恒瑞市值依然折损近半，蒸发1800亿元左右。

恒瑞也首次出现收入、利润双降，2021年，营收259.06亿元，同比下降6.59%;净利润45.30亿元，同比下降28.41%。

从季度走势看，情势更加悲观。

一回任，孙飘扬主持的前两个季度（2021年Q3、Q4），收入为69.01亿元、 57.07亿元，同比下降14.84%和31.41%。2022年收入企稳，但降幅依然高达20.93%。

公司将业绩下滑归因于三点：公司加快研发投入，集中带量采购、国家医保谈判产品大幅降价导致毛利率下降;原辅材料及其他各项成本价格持续上涨;2021年初运营和人员成本高等因素。……