□ 阮璐洁 胡 嘉

近年来，PPP模式作为新兴投融资模式，转变政府职能、推动供给侧结构性改革以及引导民营资本进入公共基础服务领域等方面提供了有效支撑。然而，目前我国社会资本参与的PPP现状依然表现出“国有资本热、民营资本冷”、“建设环节热、运营环节冷”、“银行资本热、自有资金冷”的现象。PPP项目普遍存在融资难度大、盈利能力弱、风险大等问题，加上制度、法律和运作环境不健全，使得民营资本进入PPP面临障碍。目前已有的研究主要从PPP模式本身出发，对民营资本进入PPP的障碍进行了宏观分析。事实上，民营资本现有出口路径相比PPP的优势也是造成民营资本“冷”的重要原因，对此，笔者基于BL模型通过对民营资本现有行业投资偏好预测，总结民营资本在主观偏好下对各行业PPP项目的投资策略，定量分析民营资本进入PPP的障碍并提出建议，为引导民营资本积极参与PPP项目提供参考。

一、民营资本参与PPP项目障碍

1.民营资本现状与进入PPP项目障碍

目前，我国的投资结构存在国有与民营投资产业结构不甚合理、分布失衡，政府投资更多向公共产品和基础设施领域倾斜等现象。民营资本整体在基础建设领域的投资比例较低，虽在公共设施领域投资比例有所上升，但仍低于30%，参与度急需提升。自2012年以来，我国民间投资出现快速回落，固定资产投资增长率下滑，除了产业投资结构不合理外，存在大量民营资本流失、闲置和外流现象，资金配置效率低下。……