彭十一，赵琪琪，蔡华安

(湖南理工学院 经济与管理学院，湖南 岳阳 414000)

一、引言

中国经济进入新常态后，中小企业在充斥着不确定性因素的经营环境中艰难前行。债务融资是我国中小企业获得外源资金的主要渠道之一，受限于企业规模和盈利能力，我国中小企业普遍面临着较强的融资约束，也承担着较高的债务融资成本。随着市场竞争日趋激烈，越来越多企业选择主动增加负债，通过债务融资获得更多外源资金以扩大市场规模，获得竞争优势。然而，负债的增加也会使企业面临更高的债务融资成本，在市场收缩期，企业可能会因为盈利下降，无法偿还债务而陷入财务危机。在日益不确定的经济环境中，如何合理地利用债务融资提升绩效、控制风险和保障企业长期稳定地发展，已成为诸多企业需要考虑的重要内容。目前，关于债务融资成本对企业绩效的影响，已有许多学者进行过实证研究，但少有学者以中小企业为样本做进一步探讨。因此，本文选用我国中小板上市企业为研究样本，研究财务柔性、债务融资成本对中小企业绩效的影响，并针对企业规模差异做进一步分析，以期为我国中小企业在债务融资方面提供有意义的参考。

二、理论分析与研究假设

(一)债务融资成本与企业绩效

债务融资成本是企业以借债方式获取外源资金时需要付出的成本[1]。根据代理成本理论，企业进行债务融资的同时也引入了债权人，并产生债务代理收益，具体表现为债权人为了能够到期收回本金与利息，会在借款合约中增加激励条款，促使经理人改善经营业绩、获取资金流入以偿还债务。……