杨凡佳，杨 勇，方 意（博士生导师）

一、引言

房地产是国民经济的支柱产业，在经济社会和金融体系中承担着重要使命。2021年中央财经委员会第十次会议提出，“完善住房供应和保障体系”。2021年中国人民银行针对楼市提出重要的“两个维护”，即维护房地产市场的健康发展、维护住房消费者的合法权益。针对房地产领域，监管部门在近年持续通过调控政策推进房地产业风险防范化解。2021年，房地产贷款集中度管理制度得以建立，表明中国房地产金融的宏观审慎监管向前迈出了标志性的一步。

在强力的调控政策之下，房地产市场的存量风险逐步暴露，导致当前房企违约事件频发。截至2021年10月26日，2021年房地产行业累计违约债券达到40只，累计违约债券余额420.16亿元。房地产企业违约成为社会关注的热点问题。2021年恒大集团发生债务违约的舆情危机：广发银行的地方支行申请对恒大集团进行财产保全，恒大集团旗下的理财公司恒大财富也出现兑付危机，同时供应商大规模对其商业票据逾期提起法律诉讼。监管部门对恒大的违约风险给予了高度关注。2021年10月20日，中国人民银行行长易纲公开回应，恒大风险是个案风险，需要避免恒大风险传染至其他房企与金融部门，有信心避免系统性风险的发生。

历史上，发达国家房地产业对金融部门的风险传导曾造成重大而深刻的影响。而在恒大集团深陷舆情危机的2021年9月，金融行业板块的股价受其影响持续下跌，为这种风险传导增加了新的经验证据。……