樊学成

摘要：杠杆作为资本市场发展中的一种重要融资手段，其表现与市场的状况息息相关。杠杆带来资金的同时也蕴藏着风险，一旦风险积累，将会对经济增长产生负面冲击。为探究杠杆率的最优配置状况以避免风险，需从微观个体出发，研究银行杠杆率与银行经营绩效的关系。这里以中国259家银行2009-2019年的年度数据为研究样本，运用动态面板数据模型研究杠杆率、银行异质性与经营绩效之间的关系，研究结论如下：第一，杠杆率对银行的经营绩效有显著的负向关系；第二，不同性质商业银行的杠杆率对其经营绩效的影响不同。对上市银行和非上市银行进一步分组检验后发现结果稳健。在此基础上，对杠杆率管理提出政策建议。

关键词：杠杆率；银行异质性；经营绩效；动态面板

随着供给侧结构性改革的进一步深化，“三去一降一补”取得了阶段性成果。2019年国内生产总值达到99.1万亿元，增长6.1%。城镇新增就业1352万人，调查失业率在5.3%以下。居民消费价格上涨2.9%，国际收支基本平衡。经济发展呈现出增长与质量、结构、效益相得益彰的良好局面。杠杆作为随着经济市场发展而来的一种融资手段，其表现与市场的状况息息相关。当资本市场向好时，高杠杆模式带来的高收益使人们忽视了高风险的存在，等到资本市场开始走下坡路时，杠杆效应的负面作用开始凸显，风险被迅速放大。金融危机爆发后，高“杠杆化”的风险开始为更多人所認识，企业和机构纷纷开始考虑“去杠杆化”，通过抛售资产等方式降低负债，逐渐把借债还上。……