摘 要：铜陵市文化科技领域投融资政策体系不健全，融资渠道多元化发展缓慢，文化科技和金融融合创新不够，产权交易市场发展不充分，专业人才严重不足，投融资环境有待进一步优化;预计股权投资市场整体将处于相对低迷状态，债权市场的贡献率将进一步提升;建议从完善政策、突出重点、做强抓手、把握关键、营造氛围五个方面出发，采取组合出拳，体制机制并重，重点突破与整体发力兼顾，建立综合比较优势。

关键词：科技领域;投资市场;投融资体系

中图分类号：F830.59文献标识码：A文章编号：1005-6432（2022）12-0048-03

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2022.12.048

现代经济的发展与金融业息息相关，金融在推动经济增长的同时也促进了社会的发展，逐渐成为现代各类资源有效配置以及国家进行宏观调控的工具。当前文化科技领域正面临着深刻变革，无论是传统产业转型、新型产业建构，还是文化科技内部资源配置、外部结构重组，都离不开金融和资本的推动。深入研究一个区域文化科技领域投融资体系建设情况，对推动本地区文化科技产业转型发展具有深远意义。文章通过电话采访、实地考察、问卷调查、抽样调查、数据分析等方式，对铜陵市文化科技领域投融资体系建设现状进行深入调研，分析铜陵文化科技领域投融资体系建设及发展中存在的问题，并就这些问题提出相应的建议和解决方案。

1 研究基础

国外学术界对于文化科技领域投融资的研究较多，特别是对文化科技领域融资形态、趋势也作了深入研究。Patricia Aberdeen与Johan Nesbit（2000）指出文化科技在促进经济发展上具有乘数效应。金禅智（2006）提出基于营利与非营利角度分别制定扶持政策。Berger（1998）认为中小文化科技公司更适合采用债券融资模式，也需私募基金的支持。Riding（2001）提出健全担保体系，确保融资顺畅。Binkman（2005）认为需要保险公司鼎力支持。

我国学者高旸（2010）指出现阶段面临融资渠道窄、金融支撑体系不健全等问题。葛欣航（2012）提出发挥市场机制和政府职能两种作用的建议措施。钟韵（2011）、王颖（2014）提出加快知识产权证券化、上调文化科技企业外资投入规模等意见建议。黄玉波、刘欢（2014）对版权资产产权化、资本化、金融化进行探讨。张苏秋、顾江（2015）对文化科技金融风险及防范机制进行研究。在地方投融资体系研究方面，赵伟（2018）对北京，陈怡（2015）对浙江，霍明奎、张肃（2017）对吉林等地从资金来源、融资渠道、政策支持、风险控制等方面提出意见建议。

2 问题分析

通过调查研究发现，近年来随着文化科技产业快速发展和金融改革逐步深化，铜陵市文化科技领域投融资体系初步建立，投融资渠道逐步走向多元，投融资主体结构趋向合理，金融对文化科技产业发展的推动作用日益显现。据初步统计，目前，各类资本在铜陵市共设立产业基金36只，认缴规模179.35亿元，到位资金99.83亿元，投资项目96个、投资额90.83亿元，其中具有较强科技含量、主要投资科技领域的达21只，涵盖高端装备制造、节能环保、先进结构性材料、半导体等方面，有效支持初创期、成长期、成熟期的科技企业发展。同时，铜陵市委宣传部、市文旅局等立足文化产业发展现状，精心修订铜陵文化产业、旅游休闲业资金奖补政策，计划每年统筹政策资金870万元，推动原创文化产品创作生产、重大文化旅游品牌建设、文化旅游市场主体扶持，最大程度释放政策的“红利”。但也发现，铜陵市文化科技领域投融资体系建设存在一些不容忽视的短板和问题，需要着力解决。

（1）文化科技领域投融资政策体系不健全，融资难融资贵等问题仍然存在，和其他领域相比在一定程度上还比较突出。铜陵市文化科技领域投融资方面政策文件不健全，至今尚未设立政府主导的市级文化产业投资基金。各级财政资金多采用因素分配法或竞争性分配，“无偿变有偿、资金变基金”的改革尚未迈出实际步伐。大多数中小文化科技企业达不到银行对抵押物和风险控制的要求，或者难以获得融资，或者融资成本过高。

（2）融资渠道多元化发展缓慢，债权融资占比过高，以银行信贷、企业债券为主的债权融资仍然是文化科技领域融资的主渠道，现有投融资服务与文化科技领域改革发展需求仍有较大差距，文化科技投融资生态仍需进一步完善。文化领域投融资缺乏亮点，近年来没有投资在5亿元以上的项目落地，在建项目资金短缺情况严重，如浮山风景区年年都列入省重点文化投资项目，年年都完不成投资计划。市文投公司没有发挥在建初期确定的文化项目实施平台、文化资源整合平台、文化投资运作平台、文化品牌战略平台“四大平臺”职能作用。

（3）文化科技和金融融合创新不够，文化科技产业众筹融资、投资基金市场持续趋冷。近年来，金融机构虽然在文化科技和金融融合发展方面做了一些工作，但总体力度不大，文化科技金融创新成果不足，成效不显著，个别领域、局部环节还比较保守。特别是“文化+金融”合作机制尚未建立，各家银行为文化企业尤其是小微文化企业服务意识还不够强，对文化小微企业惜贷恐贷现象存在，金融促进和调节文化产业发展的杠杆作用不明显。

（4）文化科技产权交易市场发展不充分、中介服务体系不完善，文化科技领域投融资环境有待进一步优化。现阶段，各类评估、登记、质押、担保、托管和代理机构等相关文化科技投融资中介服务体系很不健全，难以发挥沟通桥梁作用。铜陵市所有中介机构对无形资产进行的价值评估、登记、质押等均缺乏成熟的评估方法，多数从没有接触过相关业务，更没有相关技术和手段。

（5）专业人才严重不足，已经成为产业基金可持续发展面临的最大考验。文化科技领域投融资专业性强、风险大，对专业化投资管理人才的要求较高。铜陵市无论是外部环境、内部待遇还是成长空间对此类人才都缺乏足够的吸引力。从整体上看，铜陵市专业人才缺乏导致管理力量薄弱，跟不上基金发展壮大步伐，不能为“基金部落”的良性发展提供有力人才支撑，文化科技领域尤其如此。当下铜陵市产业基金筹资渠道狭窄，资金来源主要是市属国有企业自身发债或信贷融资，一旦资金链断裂，极易引发连锁反应，特别需要专业人才和管理团队在基金运作中发挥专业作用，防范投资损失和潜在风险。

3 趋势判断

通过对现有政策分析和广泛调查研究，对铜陵市文化科技领域投融资下一步的总体判断是，一方面，在经济下行、募资放缓、资本市场退出预期降低的大环境下，投资机构及投资者的投资行为愈发谨慎，铜陵市文化科技领域股权投资市场整体将处于相对低迷状态;另一方面，随着文化科技企业融资难度加大，风险升高，资本将更加倾向以龙头企业为代表的行业领先企业，特别是在企业信用要求较高的债权融资市场，预计债权市场对铜陵市文化科技产业的贡献率将进一步提升。

（1）新增基金数量大幅下跌，文化科技领域股权融资或将相对低迷。一直以来，产业基金的资金很大一部分来自于银行理财，自2018年资管新规颁布实施以来，“消除多层嵌套和通道业务”等要求对银行理财、自营资金等通过嵌套资管计划进入产业基金的模式产生了重要影响，加上信用风险事件频发等多重因素作用，我国新设文化科技产业投资基金数量及募资规模均出现大幅下滑，2018年分别同比下降70.87%、74.15%，2019年募资规模继续同比下滑23.34%，募资难度明显提升，2020年至今下降趋势没有得到根本改变。在经济下行、募资放缓、资本市场退出预期降低的大环境下，基金管理人的投资行为愈发谨慎，而基金存续期限一般为5～10年，包括18个月至5年的投资期。预计未来几年内，铜陵市文化科技领域股权融资市场整体将处于相对低迷状态。

（2）政策进入放松周期，文化科技领域上市融资和再融资情况有望改善。2017年，为了抑制过度融资等不良行为，证监会提出了“上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月”等要求。在严监管的市场环境下，2018年，全国上市文化科技企业再融资规模同比大幅下滑，上市文化科技企业融资行为愈发谨慎。2018年11月，证监会发布《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，大幅调整再融资资金用于补流和偿债的限制，并将再融资间隔期限由2017年的18个月缩短为6个月，上市再融资政策开始松绑。2019年10月，证监会正式发布实施《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》，要求恢复重组上市配套融资，进一步释放宽松信号，上市文化科技企业再融资政策进入放松周期。2019年科创板开板，2020年注册制落地，2021年专门为新三板精选层上市的北京证券交易所正在筹备之中，我国资本市场将迈入更加开放包容、更高质量发展的新阶段。长期来看，在政策环境影响下，铜陵市文化科技企业上市融资和再融资情况或将有所改善。

（3）数字创意产业发展迅速，移动业态或成投资风口。自《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》首次将数字创意产业列为“十三五”时期国家战略性新兴产业以来，国家及各地政府陆续出台一系列政策支持数字文化创意产业发展。《安徽省战略性新兴产业“十三五”发展规划》明确提出：“创新数字文化创意技术和装备，丰富数字文化创意内容和形式，提升设计服务水平，逐步形成文化引领、技术先进、链条完整的数字创意产业发展格局。”铜陵市也在2021年提出“大力推动数字创意文化产业发展，加快建设创新创意型文化强市”的战略目标。未来，随着互联网信息技术、数字技术不断迭代升级，以网络游戏、网络直播、自媒体、知识付费、网络音乐等为代表的数字创意产业仍将是文化科技企业的投资热点。特别是随着比4G更具稳定性、安全性以及更高的连接能力的5G技术的普及，万物互联的时代即将开启，移动数字创意产业或将成为投资风口。

（4）文化科技企业融资马太效应或将加剧，债权市场贡献率提升。纵观近年来铜陵市文化科技企业社会融资情况，受头部企业融资行为的影响明显，在当前经济下行、金融去杠杆、挤压泡沫的大环境下，文化科技企业融资难度加大，风险升高，企业间的融资竞争加剧，投融资市场的马太效应将进一步显现，信用度较高、规模较大、综合实力较强的优势文化科技企业将更易完成融资，业务发展更加快速，而相对优势不突出的文化企业融资将更加困难，发展缓慢。纵观整个文化科技领域投融资市场，资本将更加倾向以龙头企业为代表的行业领先企业，特别是在企业信用要求较高的债权融资市场，这一现象将更加突出;预计未来债权市场对铜陵市文化科技产业融资贡献率或将进一步提升。

4 对策建议

针对铜陵市文化科技领域投融资存在的困难和问题，结合对下一步发展趋势的总体判断，建议铜陵市采取组合出拳，体制机制并重，重点突破与整体发力兼顾，分兵合击，建立综合优势。

（1）完善政策。按照“政府正向引导、社会各界积极参与、专业平台管理、规范市场运作”的原则，采取“直接投资变间接投资、资金无偿使用变有偿使用、资金变基金”的方式，积极推进文化科技领域财政性涉企资金基金化改革。充分发挥财政资金的杠杆作用、引导作用和增信作用，通过政府的投资引导基金带动天使投资、风险投资、私募基金等积极投资文化科技领域，发展文化科技组合投资，重点支持文化科技领域新技术、新业态、新产业、新模式。推动建立文化科技产业与金融产业合作发展长效机制，寻求金融投资领域与文化科技领域的新型合作关系，构建文化科技产业、金融产业相融合的新型服务平台，促使金融机构开发新型金融产品、开拓新型服务模式。

（2）突出重点。完善文化科技企业上市、挂牌、再融资扶持机制，提高文化科技企业直接融资比重。建立健全对文化科技领域企业上市、挂牌和再融资行为的扶持引导政策。适当引导创投、风投、私募等投资机构进入文化科技行业。鼓励文化科技企业到科创板上市，并在盈利状况、股权结构等方面实行差异化管理。鼓励文化科技领域中发展困难的中小企业实行重组并购策略，有助于实现企业间跨行业、跨地区乃至跨所有制整合。

（3）做强抓手。组建铜陵数字创意文化产业投资基金，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用和更好发挥政府作用，创新财政投入方式、撬动社会资本投资数字創意文化产业发展，加快建设创新创意型文化强市。以铜陵市文化产业投资有限责任公司为重点，优化国有文化科技资本布局，锻造1～2家推动铜陵市文化科技产业高质量发展的国有投资运营管理平台，推动文化科技领域资产整合和优化配置，发挥投融资平台作用，盘活现有资产，扩大资产规模，引导社会资金流向，培育新型文化科技业态，助推产业结构调整、优化升级，增强国有资本的竞争力、创新力、控制力、影响力和抗风险能力，成为铜陵市文化科技产业投资的放大器、新型业态的孵化器和产业发展的加速器。

（4）把握关键。坚持产业发展导向，支持基金做优做强，打造一个布局合理、进退有序的市场化、专业化、精细化的“基金部落”。建立健全更加科学的政府产业基金考核评价指标体系，完善长线基金的支持政策，解决基金长期投资与年度考核指标时间错配问题。制定基金人才专项行动，加大对专业人才的培养、引进力度。在基金管理机构的制度设计中，通过引入管理层持股、绩效奖励等措施吸引人才、留住人才。全面落实基金管理人和金融产品备案登记制度，规范基金完善项目尽调、风险评估、投后管理制度和机制，做好投资项目常态化监控与投后事项的管理，全面防控风险隐患。

（5）营造氛围。建立健全文化科技产业交易市场，培育文化科技金融中介组织。规范文化科技领域交易市场秩序，建立综合性服务平台，提供宣传推广服务、投融资咨询服务、文化科技相关产品产权交易服务以及企业孵化、人才培养、信息交流等服务。推动发展文化科技产业中无形资产价值评估、权利登记、第三方托管、合法流转等服务。建立融资性担保体系，为文化科技企业融资提供增信服务。创造条件争取加入长三角文化科技金融合作服务平台，做好与长三角地区优质企业交流合作，积极争取安徽省属国有文化科技企业的直接投资、合作投资、股权投资，提高合作的深度和广度。

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[基金项目]本文系铜陵市软课题2021年度委托课题“关于构建铜陵文化科技领域投融资体系的研究”的阶段性成果。

[作者简介]曹多胜（1971—），男，汉族，安徽人，副教授，研究方向：文化产业。