刘 航， 刘胜题

(上海理工大学 管理学院， 上海 200093)

近年来，国内债券市场发展迅速，债券成为除贷款之外实体企业获得资金的第二大渠道。中国人民银行、中国证监会的数据显示，截至2020年2月国内债券市场托管余额达到100.4万亿元，市场规模位居世界第二。国内仍在加快债券市场改革创新，提升债券市场融资功能。制约债券市场发展的重要因素是信息不对称问题，企业为了压缩融资成本瞒报真实信息。当无法获取企业经营风险的真实信息时，投资者难以做出投资决策，进而导致“融资难”、逆向选择等问题。如何避免债券市场成为“柠檬”市场，为公众和投资者提供一个风险指标呢？在信息生产假说下，投资者不愿面对不确定性，而不确定性可以通过增加额外的评级来降低。为了规范国内企业债券的发展，1987年在中国人民银行和国家发改委的牵头下组建了第一家信用评级机构，之后信用评级行业迎来了探索期和成长期，并在2005年之后进入了快速发展阶段。评级机构作为金融市场的守门人[1]将企业的履约能力或者债券的风险程度进行划分，从而为投资者提供了一个相对更加可靠的参考指标。

信用评级主要分为企业主体信用评级和债券信用评级，主体信用评级是评级机构对公司如期足额偿还债务本息的能力和意愿的总体评价,根据国内的相关法律规定，获取信用评级是企业发债的必要条件；债券信用评级是对具有独立法人资格企业所发行某一特定债券，按期还本付息的可靠程度进行评估，并标示其信用程度的等级，而且地方政府或非国家银行金融机构发行的某些有价证券也必须进行评级。……