孙树垒 王亚东 张正勇

企业财务风险是指企业在特定时期内财务状况不佳，面临资金短缺问题，无法进行财务支付。对财务状况的深刻洞见，对财务风险的敏锐感知，是企业财务风险管理的首要前提。本文针对财务风险指标难以全面刻画企业财务风险，不能完全反映企业之间差异的缺陷等问题，借鉴行为TOPSIS方法的思路，引入资本资产定价模型（CAPM）中的贝塔(Beta)系数对TOPSIS财务风险评价结果进行修正，从而构建了一种整合Beta系数的行为TOPSIS财务风险评价方法。通过将该方法应用于七家上市航空公司的财务风险评价，给出了经过修正的财务风险评价结果，初步验证了方法的可行性。

一、关于企业财务风险评价的研究和思路

企业财务风险（financial risk），亦称为财务危机（financial crisis）或财务困境（financial distress），是指企业在特定时期内财务状况不佳，面临资金短缺问题，无法进行财务支付。出现财务风险而未及时采取应对措施，财务困境会进一步恶化，甚至导致企业破产。导致财务危机的原因有很多，其中一些原因是企业完全无法控制的，如当前新冠肺炎疫情肆虐的黑天鹅事件，使得许多国家的整体经济突然下滑，进而导致许多公司的收入大幅下降。而更多时候，企业会因为自身管理不善而陷入财务困境，如过度举债而债务资金未能很快产生效益，企业会陷入为偿还债务而苦苦挣扎的泥沼；营销决策失误也是导致企业财务风险的常见原因，昂贵的广告宣传不能真正转化为经济效益会使企业陷入财务困境，上世纪90年代秦池酒厂的昙花一现即是典型案例；……