娄阳 刘子旭

一、引言

家族企业是人类历史上发展最悠久、韧性最强的一种企业模式，其商业理念、价值观和组织经营等方面具有独特优势与特点。自产生以来，家族企业一直都表现有生机勃勃、强大的生命力，并伴随着经济社会的进步而不断发展、完善和蜕变，促进了一个国家或地区经济的进步和发展。Gersick就曾指出，在全球约有65%~80%的企业都属于家族企业。在我国，在占经济总量70%以上的民营企业中，家族企业占到85.4%，在资本市场上，家族控股上市公司占所有A股公司的53.8%，有着举足轻重的地位（《第四次全国经济普查主要数据公报》，2019）。

然而，“神龟虽寿，犹有竟时，腾蛇乘雾，终为土灰”。经过改革开放的蓬勃发展，我国家族企业的第一代创业者逐步开拓了家族事业并完成了资本的原始积累，但他们也逐渐年近花甲，同时，二代也正值有所作为的年龄。越来越多的家族企业已进入权杖交接的重要阶段，传承高潮已进入新常态。传承是家族企业发展历程中的一段动态演变战略过程，在长达3~8年的传承过程中，企业的经营环境会动荡不安，面临极大的经营风险，企业的战略定位、经营理念和治理机制等都会发生一定程度的变革。那么，代际传承是否会对家族企业投资决策产生影响？因传承动态过程的复杂性，其对投资规模和投资结构的影响在不同制度环境中是否又有其独特性呢？

基于以上问题的回答，本文以2007~2019年上市家族企业为研究对象，深入探讨经济转型深化制度背景下我国家族企业代际传承对其投资决策的影响。……