张娇宁 孙慧 马晓钰

一、引言

严峻的全球气候变化等环境问题已经引起全球各国的广泛关注。企业作为降污减排的主体，有责任将本企业涉碳活动信息向政府、公众公布，以便利益相关者能够更好地对企业的环保行为进行监督。然而，目前中国企业的碳信息披露以自愿性披露为主，企业进行碳信息披露需要投入大量的人才物力，这导致大多数企业基于成本节约的考虑不对外披露碳信息。碳信息披露将增加企业成本亦或降低企业成本？在“3060”碳达峰碳中和的目标设定下，这一问题的研究对激励企业提升碳信息披露水平以及进行积极的碳管理至关重要。学者探讨了碳信息披露与企业融资成本之间的关系，得出了不一致的结论（李力等，2019；杨洁等，2020；张娟等，2015;韩金红和曾晓，2015；Dam L et al,2011）。尽管很多学者在中国情景下探讨了碳信息披露与企业融资成本之间的关系，很少有学者分析碳信息披露影响企业债务融资成本的机理。环境规制作为企业的外部治理机理，通过促使企业遵守政府环境规制政策影响着企业的绿色发展。一方面，当企业违背政府的环境规制政策出现环境污染问题，则会面临严厉的处罚，增加企业的运营成本。另一方面，环境规制具有震慑作用，警示企业规范进行碳信息披露以及碳活动管理。高管激励作为企业内部治理机制，直接影响到企业的碳信息披露质量与融资策略。国内外现有研究中很少对高管激励与企业债务融资成本的关系进行探讨，大多聚焦于高管特质对债务融资成本的影响研究（Rossi et al,2018;周楷唐和麻志明，2017）以及内部治理（林钟高和丁茂桓，2017；……