李 迟 燕小青，2

(1 宁波大学商学院，浙江 宁波315211；2 宁波大学非公有制经济研究院，浙江 宁波315211)

0 引 言

随着我国经济的不断发展，资本市场也在不断完善，为了满足不同规模企业的融资需求，我国成立了“新三板”，致力于服务中小企业的发展。企业不同资金来源的构成及其比例关系会形成不同的融资结构，从而导致不同的融资成本和财务风险，最终对企业的经营绩效产生不同的影响。为了企业的长远发展，优化企业的融资结构就变得十分重要。本文以新三板的主力行业制造业为研究对象，分析挂牌企业的融资结构特点，将融资结构理论与实证分析相结合，研究新三板制造业企业融资结构与企业绩效之间的关系，以期能够为新三板企业未来融资结构的调整提供方向与实践依据。

1 文献综述与研究假设

1.1 内源性融资与经营绩效关系研究综述

资本市场的快速发展带来的是企业外源融资渠道的增多，但内源性融资的作用和地位却不容忽视。Nico Dewaelheyns通过研究得出，对于融资困难的企业，内源性融资与企业经营绩效呈正相关关系[1]。相反，当企业外部融资环境较为宽松时，内源性融资对企业经营绩效呈负向影响。近年来，国内学者对企业内源融资的研究越来越多，彭晖等基于零售业上市公司的财务数据进行研究，结果表明公司内源融资与经营绩效呈正相关[2]。

1.2 债务融资与经营绩效关系研究综述

关于债务融资与经营绩效的关系，国内学者的研究成果也较为丰富，但并没有一致的看法。……