张曾莲 施雯

(北京科技大学经济管理学院，北京 100083)

一、引言

资本市场国际化是高水平双向开放的重要内容，也是保证资本市场高质量发展的必然要求。A股自2018年6月被纳入MSCI新兴市场指数(以下简称MSCI)后，又于2019年6月被纳入富时新兴市场指数，随后也被纳入了标普道琼斯指数，这标志着我国资本市场国际化程度正不断深入。近年来，我国资本市场稳步推进改革，为境外投资者提供了便捷、高效的证券交易服务和有利的制度环境，但外资的长期配置还依赖于我国市场环境、估值体系的优化等因素。MSCI以全球标准确定可纳入该指数的具体名单，同时依据沪深股通标的名单进行相应调整，相较而言，MSCI成份股的调整及监管将更为严格，这倒逼了我国上市公司主动提升国际竞争力。直接与国际资本市场接轨，以国际市场准则助力我国资本市场市场化和法制化发展，以境外投资者更专业的估值模式影响投资者的长期价值导向和公司的高质量发展，也有利于我国金融体系和司法环境的国际化建设和发展。因而，A股被纳入MSCI、直接参与国际资本市场的竞争与交易，对我国资本市场国际影响力的提升意义更为重大。

现有文献中，关于我国资本市场国际化的研究尚缺乏实证证据的支持，且就“A股纳入MSCI”这一标志性事件仅分析了有关的股票市场反应，如更高的超额收益(倪骁然和顾明，2020)[36]、更低的股价异质性风险(冯天楚和邱保印，2020)[24]，但微观层面的经济影响的研究尚未深入。……