庄旭东 张翼飞

(1.华南理工大学经济与金融学院，广东 广州 510006；2.中南财经政法大学财政税务学院，湖北 武汉 430073)

一、引言

长期以来，中国企业投资效率普遍不高，企业可能出现投资过度或者投资不足问题。一方面，中国经济发展所依靠的投资拉动粗放式增长模式使得过度投资不同程度存在；另一方面，如何降低实体经济成本，破解企业融资难、融资贵等老大难问题犹存。党的十九届五中全会提出，要在经济发展中取得新成效，构建新发展格局。这要求继续全面落实“三去一降一补”的重要任务，提高资源配置效率，更要积极发挥投资对优化供给结构的关键性作用，有效治理中国企业投资效率变得十分迫切。已有文献更多地基于企业自身治理角度，研究了避税活动、决策控制等方面对改善企业投资效率的作用(刘行和叶康涛，2013；刘慧龙等，2014；金宇超等，2016)[22][23][19]。近年来，一些学者开始从产业政策、信息公开、市场新规等外部治理因素探索改善企业投资效率的路径(王克敏等，2017；于文超等，2020；林志伟和黄霞，2021)[25][31][20]。在中国，企业经营所需的关键资源仍较大程度上由政府掌控，政府在资源配置上具有相当大的决定权(Zhou et al.，2017)[12]。政治资源深刻地影响微观企业投资决策(Boubakri et al.，2008)[1]，尽管其一定程度上能改善企业融资(Liu et al.，2013)[9]，但企业为此所进行的寻租活动可能扭曲了原本正常的投资决策(袁建国等，2015)[32]，不利于改善企业投资效率。构建新型政商关系、推进营商环境改革等手段可能有助于缓解这一局面。……