孙 一 牟莉莉 陈广山

内容提要：政府补贴是扶持中小企业发展的重要途径，但其对中小企业成长的作用机制仍然模糊。文章采用2009—2020年中国创业板上市企业的面板数据，实证检验政府补贴对中小企业成长的促进效应及作用机制。研究发现，政府补贴对中小企业成长有显著的积极影响。中介效应检验发现，政府补贴通过影响外部融资与企业研发投入进而影响中小企业成长，并且外部融资与企业研发投入发挥了完全中介作用。

一、引言

在全球化动荡竞争下，中小企业在国家发展中发挥着重要作用。(1)A.Amini,The Distributional Role of Small Business in Development,International Journal of Social Economics,2004,31(4),pp.370-383.尽管产量小且经济规模相对较低，但中小企业被公认为创新性更强，是促进就业增长和经济发展的重要因素。(2)Bougrain,F.,Haudeville,B.,Innovation,Collaboration and SME's Internal Research Capacities,Research Policy,2002,31,pp.735-747;K.Pavitt,M.Robson,J.Townsend,The Size Distribution of Innovating Firms in the UK:1945-1983,Journal of Industrial Economics,1987,35(3),pp.297-316.国家统计局数据显示，2019年末，中国中小企业占全部规模以上工业企业户数的97.8%，贡献了全国50%以上的税收、60%以上的GDP、70%以上的技术创新成果和80%以上的劳动力就业。然而中国人民银行数据显示，我国中小企业的平均寿命仅为3年左右。中小企业的发展前景具有高不确定性，(3)Jenkins,A.S.,Wiklund,J.,Brundin,E.,Individual Responses to Firm Failure:Appraisals,Grief,and the Influence of Prior Failure Experience,J.Bus.Ventur,2014,29(1),pp.17-33.导致中小企业“死亡”的原因，很大程度上正是因为资金不足。

鉴于中小企业在促进区域创新、繁荣和增长中的关键作用，政府往往通过制定支持性计划来帮助中小企业稳定增长。(4)Cumming,D.J.,MacIntosh,J.G.,Mutual Funds that Invest in Private Equity?An Analysis of Labour-sponsored Investment Funds,Cambridge Journal of Economics,2007,31(3),pp.445-48;Koski,H.,and M.,Pajarinen,The Role of Business Subsidies in Job Creation of Start-ups,Gazelles and Incumbents,Small Business Economics,2013,41(1),pp.195-214.政府支持中小企业的举措通常涉及向他们提供资金，这是支持中小企业融资的直接方法。政府补贴是中小企业重要的资金来源，可以帮助他们克服资金短缺的限制。(5)Claro,S.,Supporting Inefficient Firms with Capital Subsidies:China and Germany in the 1990s,J.Comp. Econ.,2006,34,pp.377-401.但是，公共资金通常仅能部分覆盖企业发展需求，企业仍然需要从其他地方寻求资源。……