赵树娜，万幼清，杜兰英

(1.武汉理工大学 管理学院，湖北 武汉 430070；2.华中科技大学 管理学院，湖北 武汉 430070)

近年来，我国经济正在高速发展，但环境不确定性程度却逐年上升，这使得企业所处的外部风险也逐年增加，突如其来的新冠肺炎疫情在全球的蔓延更对各国经济造成了强烈的冲击。因此，研究环境不确定性不仅可以把控我国未来经济与资本市场的发展趋势，还能够帮助企业更好地应对外部不确定性的冲击。

股票市场的健康运行依赖于信息的传播，那么当企业所处环境的不确定性程度较高时，其信息披露质量是否会降低，进而增加其他噪音的干扰，最终使噪音变成影响股价的主要原因呢？股价同步性不仅可以很好地反映股价波动情况，还与股价信息含量及投资者对相关信息的运用之间有着确切的联系[1]。因此，通过使用股价同步性这一变量，可以探索企业所处环境的不确定性和股票价格波动之间的相互关联及其影响路径。

对于影响股价波动的主要因素学术界还没有得出统一的结论。很多学者指出公司特有信息的披露可以使得个股的波动性更强，与整体市场价格的同步性也就会越低[2]。但这种解释忽略了不同市场特质性的影响，西方国家市场起步较早，公司的特质信息能够充分地体现在股价中，但中国市场中充斥着较多噪音，股价同步性变动的原因更可能与市场中的噪音相关[3]。按照上述逻辑，已有很多学者研究证实在我国的股票市场中，较多的噪音交易导致了较低的股价同步性。……