王超发,杨德林

(1.西安电子科技大学 经济与管理学院,西安 710126;2.清华大学 经济管理学院,北京 100084)

随着中国金融市场的不断改革和开放,企业面临的融资和投资竞争变得更加激烈。在此背景下,提升企业投资价值无论对于企业决策者(以下简称决策者)还是金融市场上的投资者而言都显得尤为重要。由于在研发(以下简称R&D)投资过程中需要持续性资源投入才能提升研发的成功率,同时由于决策者可以控制的资源有限,因而当实际投资绩效高于决策者期望绩效时,决策者可能根据创新方式和市场竞争程度对R&D 投资进行资源配置,进而对企业投资价值造成影响[1]。因此,探索R&D创新方式和市场竞争情境效应下的正向期望绩效反馈对企业投资价值的影响机制成为学者们的关注对象。另外,当前关于期望绩效反馈对企业投资价值的影响研究较少。因此,下面分别从期望绩效反馈对企业R&D 投资的影响以及创新方式(和市场竞争)对企业R&D 投资的影响两个方面展开综述。

在期望绩效反馈对企业R&D 投资的影响方面,Jaeho等[2]研究了期望绩效反馈对员工薪酬分配的影响问题,指出期望绩效反馈通过对影响决策者和董事会成员的风险偏好产生影响,进而会最终影响企业的R&D 资本投入量。Lv等[3]认为期望绩效反馈对R&D 投资行为有非对称效应,即不一致的绩效反馈降低了研发强度,这是因为这种不一致导致了问题搜索的内生限制。上述研究虽然认识到了期望绩效反馈效果会影响企业R&D 投资,但并没有区分期望绩效反馈效果的影响方向。……