吕晓军,陈 松,王红建

(1.南阳理工学院 范蠡商学院,河南 南阳 473000;2.东北财经大学 会计学院,辽宁 大连 116025;3.南昌大学 经济管理学院,南昌 330031)

作为资本要素价格改革的重要举措,利率市场化不仅是市场配置信贷资源发挥决定性作用的重要环节,还是提升货币政策调控效果的关键性所在。在中国以数量型为主、价格型为辅的货币政策调控模式中,以贷款规模控制为代表的数量型管制仍是商业银行的一个硬约束,这种硬约束会扭曲商业银行的贷款供给行为[1],甚至会影响利率市场化改革的微观经济效应[2]。2013 年7 月中央银行放开贷款利率下限作为贷款利率改革进程中的关键一步,本意是为了提高银行等金融机构的自主定价权,实现信贷资源的优化配置。这一举措也将加剧银行间的竞争[3],导致预算软约束的国有企业和地方政府融资平台的融资优势进一步放大,在贷款规模控制下,为保证利润水平,银行将提高对其他客户的放贷利率,从而形成对利率敏感但效率较高的私有部门融资机会的挤压,加剧资金分配的无效率[2]。这与利率市场化改革的初衷可能有悖。

根据“金融抑制”和“金融深化”理论,当信贷市场同时存在价格和数量管制的双重扭曲,不仅会导致实际利率偏离市场均衡利率水平,银行等金融机构无法根据市场资金供求关系自主决定存贷款利率水平,而且会导致信贷配给扭曲信贷资金流向。长期以来,由于中国经济在信贷限额和利率管制等方面存在金融抑制,致使金融资源配置效率低下[2]。……