张鲜华,高媛源

(兰州财经大学 会计学院,甘肃 兰州,730101)

2018年6月,全球指数供应商明晟(MSCI)将我国A股纳入其新兴市场指数和全球基准指数(ACWI),占全球总市值10%的中国股市开始向全球投资者开放。然而,在2019年11月MSCI公开的2 800多家公司环境、社会和公司治理(ESG)评级中,首批纳入MSCI指数的231家A股上市公司的表现虽较2018年有所改善(11%的公司评级得以提升),但整体落后于新兴市场指数1~2个等级,处于BBB级及以上的占比不足20%(MSCI全球市场BBB级及以上占比超过65%),与国际投资者的期待以及全球最佳实践之间存在着较大差距。此次评级结果印证了《中国的ESG整合:实践指南和案例研究》①的结论:大多数A股上市公司对ESG的认知尚处在初期阶段,对ESG投资的理解尚待加深。欲激发上市公司整合ESG因素的治理动力,需要回归企业的商业本质。然而,关于良好的ESG表现能否提升企业的财务绩效,学界还在探索中。由此,本文选取A股上市公司的优秀代表沪深300指数成分股作为研究样本,从环境、社会和公司治理三个维度来检验样本公司ESG表现与其财务绩效之间的关联,以期引发上市公司对ESG各维度的重视,加深对ESG投资的理解,进而推进A股的国际化进程。

一、文献综述

在动态的商业环境中,企业战略越来越强调自身的可持续发展定位。自上世纪70年代以来,企业社会责任(Corporate Social Responsibility,CSR)逐渐成为以负责任方式促进企业可持续发展的战略要素。然而,可持续发展进程需要一系列指标来量化,在联合国责任投资原则组织的推动下,ESG在全球范围内得以快速发展,日渐成为CSR的可量化代理变量。……