陈兴珉

（重庆财经职业学院，重庆 402160）

一、我国债券市场违约特征

（一）债券违约暴增，新增行业特点明显

近年，我国债券市场违约出现了井喷式的增长，违约发行人增加了43家，同比2017年增长了398%，违约债券增加了118期，同比去年增长了337%。观察历年违约情况，我们发现债券违约的现象从2014年首次出现以来，2015年至2021年出现了指数型的暴增，非常突出。此外，新增违约行业主要集中在钢铁、新能源、建材与工业产品、煤炭和消费燃料等周期性比较强的行业。

（二）信用风险堪忧，偿付回收率较低

信用风险取决于政策的强度，如果强度不如预期，它仍将构成较大的风险。自2018年以来，随着从货币收紧到社会增长下降，以及国家去杠杆政策的实施，政府主导的金融监管日趋严格，且远高于企业预期，在监管日趋严格的经济大环境下，这种模式将无法复制，同时还对企业的经营和融资产生了巨大的影响。各种资产负债表外融资收缩不断加剧了公司债券违约，股票质押和受限比例居高不下、债务到期时经济环境以及财务状态的变化使得公司资金周转困难，甚至导致企业的资金链断裂，这使得企业的信用风险非常令人堪忧，债券偿付回收率比较低。

（三）涉及行业不断扩大，民企仍是重灾区

一是虽然民营企业债券违约仍占到了绝大多数，但已经开始出现向国有业企转移的趋势，从中小企业扩展到大型企业趋势。违约债券从中小企业私募债券逐步蔓延至抗风险能力较好的公募债券。……