彭双飞（安徽大学商学院）

在全球化经济时代，企业间的垂直化分工细化水平不断发展，企业追求高附加值的趋势日益明显(周泽将和李鼎，2019)。据统计，在美国证券交易所上市的中国公司概念股中，已有约60%的企业实行了轻资产运营(廖涵平，2015)。与传统重资产运营不同，实行轻资产运营的企业较少进行固定资产和存货投资，将不具竞争优势的环节外包出去，同时集中主要精力和资源于产品的高附加值环节，以最少的成本撬动最大的资源来获取最高利润的商业模式。可见轻资产运营会导致企业固定资产占总资产的比重降低，无形资产占比升高，使之难以达到银行借款的资产抵押要求。在面对银行融资困境时，企业可能会更多使用商业信用融资作为替代性融资方式(Fisman and Love，2003)。此外，实行轻资产运营会促进企业的研发投入(周泽将和李鼎，2019)，研发投入增多所带来的产品独特性使得企业更有底气为客户提供商业信用，因为客户违约和变更供应商的成本较大(Giannetti et al.，2011)；同时，较多的研发投入也会使企业被迫为客户提供更多的商业信用，以此来降低由于信息不对称所导致的道德风险(程新生和程菲，2016)。在上述两者的作用下，轻资产运营必然会对企业商业信用产生一定的影响，遗憾的是鲜有文献涉及此类问题。商业信用作为社会信用体系的重要组成部分，在企业的生产经营和商品贸易中被广泛应用，因此，研究日益普遍的轻资产运营与商业信用的关系具有一定的现实意义。……