张博钜（天津财经大学）

■ 货币政策及对房地产市场影响

（一）影响渠道

1.利率对房地产价格影响

利率对房地产开发商的影响也很大，尤其对一些中小型房地产开发商，房地产开发投资所需要的金额非常高，中小企业通常没有足够的周转资金，会选择从银行贷款，利率变化一点都可能造成开发成本的巨大变动。如果政府采取扩张性的货币政策，开发商可能会由于下降的贷款利率选择购买更多的土地建造住房，市场上房屋供给增加，价格可能会有一定的下降。在紧缩性的政策时，房地产开发需要的成本随着贷款利率的上升而上升，资金周转压力变大，在这种情况下有的企业可能会放弃进行房地产开发投资，房价会相应上涨。房地产开发过程缓慢，至少有几年的时间，导致房地产供给对利率的变化并没有那么敏感，而短期内利率的变化对购买者的决策影响更大。

2.信贷对房地产价格影响

从信贷角度看，对于房地产开发商，扩张的货币政策使得他们可以从银行借得更多贷款来进行土地开发投资，他们会扩大生产规模，增加房屋供给，当市场上的房地产供给超过需求时，房价会下降；同时对于房屋购买者，扩张性的货币政策也能让他们容易借得更多贷款，当购房者手中的资金变得充裕时，需求上升，当市场供给不变、市场需求超过市场供给时，房价上升。当同时考虑货币政策在房地产开发商和购房者身上的影响时，由……