王渊 黄楚 景毅 李海祺 胡嘉莉 李彦霖

摘 要：舆论情绪能否影响股价波动？基于信号传递理论，通过自然语言处理与文本分析，针对茅台股份3年股价构建具有时间滞后效应的VAR模型。量化投资者舆论情绪、机构评级指数，进一步研究机构评级失灵效果，分析舆论情绪与机构评级冲突时股价波动现象。结果显示：针对茅台股份，舆论情绪能够正向影响股价波动，机构评级指数与股价波动不呈显著相关，舆论情绪与机构评级的冲突程度与股价波动无关。

关键词：舆论情绪 专业机构评级 股价波动

一、引言

近年来，贵州茅台（600519.SH）股价稳步上升且居高不下。根据贵州茅台公司发布的2020年年度生产情况公告，茅台公司2019年股价涨幅高达108.79%，2020年其股价延续了大涨势头，涨幅达到71.36%。2020年4月16日，贵州茅台以1.5万元的总市值超过中国工商银行成为A股第一大权重股。2021年1月4日上午10时11分，茅台股价首次突破2000元关口，总市值超2.5亿，成为A股历史上首只真正意义的2000元股。

随着茅台股价屡创新高，机构投资者与散户对于贵州茅台股票的关注度也越来越高。但对于一直处于市场高位的茅台股份，机构投资者与市场舆论的意见并不完全一致。以2020年为例，以中信证券、华泰证券、国泰君安为首的各证券机构自开年始给予茅台股票的机构评级皆为“买入”，甚至“强推”，全年评级呈现稳定向好的状态。但反观社会舆论，则与专业评级意见相左。受疫情影响，茅台股份在2020年开年初期股价……